财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高质119出警收费吗 119出警收费标准是多少量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和(hé)低(dī)估。说到(dào)A股的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预(yù)期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金(jīn)的(de)青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农(nóng)业119出警收费吗 119出警收费标准是多少银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行均处(chù)于(yú)“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题(tí)板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国(guó)内银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射(shè)分析。

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