核心观点:在当前经济恢复的不确定(dìng)性下，高(gāo)股息策略有望以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边际为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健，分红(hóng)率高而(ér)稳定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资(zī)要素，选择(zé)股息率较高(gāo)的(de)股票并长(zhǎng)期(qī)持有的(de)投资策略。高股息率一(yī)方(fāng)面意味(wèi)着(zhe)公司有较高(gāo)的股利(lì)支付(fù)率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收入作为绝(jué)对(duì)收益，另一方(fāng)面意味着公司估(gū)值较低，因(yīn)此(cǐ)具备一定(dìng)的安(ān)全边际，而且(qiě)投资的(de)成本(běn)相对较低，长期持(chí)有还可以节税。从历史(shǐ)表现上来看，高股息策略的安全(quán)性(xìng)较高，在(zài)市(shì)场下(xià)行阶段更(gèng)加抗(kàng)跌(diē)，防(fáng)御(yù)性更强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情(qíng)三(sān)年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类(lèi)资(zī)产的投资收益(yì)来看，目前可投资的资产不多，收益率(lǜ)在(zài)下行。因此以银行板块为(wèi)代表的(de)高股息策(cè)略有望取得相(xiāng)对(duì)不错(cuò)的收益。

　　高东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗股息率想要取得较好的(de)收(shōu)益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前提(tí)就是行业基本(běn)面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分母部分(fēn)也就是股价端估值低，因此安全边际(jì)比较高，下(xià)降空间(jiān)有限，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好(hǎo)满足以上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过去(qù)三年的(de)现金分红率整(zhěng)体(tǐ)都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次是股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的背后(hòu)也离不开经营(yíng)业(yè)绩的稳定。从2023年(nián)一季(jì)度来看(kàn)，上(shàng)市银行整(zhěng)体营收同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎(yíng)来资产重定价的情况下能够保(bǎo)持正增殊(shū)为(wèi)不易。上市(shì)银行(xíng)整体净利润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增(zēng)速(sù)高于(yú)营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献(xiàn)利润(rùn)释放(fàng)。预(yù)计随着(zhe)大(dà)行重定价(jià)的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而中小银(yín)行存款利率的下行和(hé)理(lǐ)财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本(běn)有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量(liàng)方面银行板(bǎn)块(kuài)处于历史较优(yōu)水平(píng)，上市银行不良率继续环比(bǐ)下降，基本处(chù)在2014年(nián)来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高位。3）目前(qián)银(yín)行(xíng)板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块(kuài)中最低的(de)。而从2010年到现在的历(lì)史(shǐ)数据来(lái)看，银行板块的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际(jì)和性价(jià)比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保证了其比较(jiào)高的股息率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，国资持(chí)股比例和今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望(wàng)为投(tóu)资者东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗'color: #ff0000; line-height: 24px;'>东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗(zhě)带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证券研究所研究(jiū)报告：《银(yín)行板块与高股(gǔ)息策(cè)略：稳定收益的(de)溢价(jià)》

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