在华尔街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能魏承泽作品集 魏承泽一类的作者力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持(chí)续看空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(魏承泽作品集 魏承泽一类的作者害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的(de)计(jì)算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁(cái)量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)5魏承泽作品集 魏承泽一类的作者00指数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付(fù)出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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