金(jīn)融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年(nián)期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调(diào)，但是机(jī)构(gòu)分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月(yuè)公开表示目前实际利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可能造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称，自(zì)5月15日(rì)起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析，预计银行协(xié)定存款和通知存款利(lì)率上限的(de)下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究指出，近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率客观上可减轻银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，但是这并不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄(xù)大规(guī)模转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资产流入(rù)。大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思strong>

　　（1）近(jìn)期部(bù)分银行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广东(dōng)等(děng)多地(dì)中(zhōng)小(xiǎo)银行（地方大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思农商(shāng)行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银行协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮(cháo)”的(de)热议。不过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降严格意义(yì)上并非真(zhēn)的降息。归根(gēn)结底，本轮存款利率调降也属于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银(yín)行(xíng)净息(xī)差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款(kuǎn)维(wéi)持高位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速度(dù)较慢(màn)。因此，存款利率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)景(jǐng)下，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄(xù)有望进一(yī)步流(liú)出，更(gèng)多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷(dài)、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以(yǐ)来，资(zī)金利率中枢回落(luò)，资金(jīn)杠杆明显(xiǎn)抬升(shēng)，资金空转有所加(jiā)剧(jù)。存款(kuǎn)利率调(diào)降一定程度(dù)上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降后(hòu)，银行净息差大(dà)幅(fú)收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压(yā)降(jiàng)存款成本、规范吸储行为也(yě)属(shǔ)于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但(dàn)我(wǒ)们认为，这并不足(zú)以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融(róng)资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资产和长(zhǎng)期国债。客观(guān)上(shàng)，本轮银行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保(bǎo)护银(yín)行净息(xī)差。当前(qián)流(liú)动性(xìng)淤(yū)积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论(lùn)上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多(duō)转化(huà)为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环(huán)比修(xiū)复最(zuì)快(kuài)的(de)时候已经过去。再回(huí)归(guī)经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着(zhe)长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有望(wàng)继续下(xià)探，高股息(xī)资(zī)产仍将(jiāng)占优。