财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一段(duàn)时期(qī)的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季度(dù)农商行小微(w泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗ēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到改善，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为(wèi)单(dān)一(泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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