北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在(zài)第(dì)一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最(zuì)新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也(yě)不(bù)代(dài)表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题(tí)的(de)，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意(yì)，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们(men)要(yào)么(me)放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希尔在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可(kě)能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业(yè)太(tài)艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通(tōng)用汽(qì)车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌(pái)只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机(jī)会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了(le)非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经(jīng)历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来(lái)的情况(kuàng)都(dōu)非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的(de)事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联(lián)储投放的天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样(yàng)的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的(de)人。如果(guǒ)他们(men)承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货币才(cái)能解(jiě)决问(wèn)题，而(ér)直到(dào)它失控。人们(men)会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们(men)的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良(liáng)贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变(bi云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗àn)化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢(huī)复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路(lù)公司(sī)面(miàn)临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了一(yī)段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续(xù)的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于(yú)是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临(lín)被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好(hǎo)的建议(yì)，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的(de)书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而非负债(zhài)，以(yǐ)往记(jì)录已经说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本还是(shì)会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么(me)不通过回购来提(tí)升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的(de)问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是(shì)非常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作环(huán)境，没有什(shén)么能比(bǐ)这(zhè)更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事(shì)和(hé)热爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗(hái)不(bù)时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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