本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性(xìng)调(diào风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪)整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较而言(yán)，工商银(yín)行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的(de)红五月行情(qíng)能(néng)否再(zài)现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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