近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌(diē)是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空来(lái)自(zì)焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求(qiú)增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的(de)是(shì)内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内(nèi)有收(shōu)缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般的(de)背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局(jú)大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长(zhǎng)协(xié)重新定价(jià)后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然(rán)一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是(shì)压(yā)低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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