“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业(yè)数据和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持(chí)续下(xià)行的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行压(yā)力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(ni碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗án)同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银(yín)实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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