北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持凝神静气的意思，凝神静气的意思解释(chí)续(xù)裁员，但(dàn)不(凝神静气的意思，凝神静气的意思解释bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要(yào)看(kàn)到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的(de)拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资(zī凝神静气的意思，凝神静气的意思解释)者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息(xī)前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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