当(dāng)前，市场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了(le)债务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的(de)石油储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于(yú)美国政府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者(zhě)了(le)解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较(妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国(guó妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思)内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及(jí)价(jià)格(gé)的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影(yǐng)响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需(xū)报告(gào)发(fā)布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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