来源：梁中华宏观研(yán)究

　　·概 要 ·

　　美联储如期(qī)加息25BP，并按计划(huà)缩(suō)表。坚持加(jiā)息的关键(jiàn)仍是通胀压力太大。

　　本次(cì)美联储(chǔ)声明较(jiào)3月(yuè)有何变(biàn)化？第一，重申经济依然(rán)稳健，表述修改为“一季(jì)度(dù)经(jīng在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗)济温(wēn)和增长，就业强在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗劲，失业率在(zài)低位”。第(dì)二，重申美国(guó)银行稳健，明确银行风(fēng)险导致家庭和企业信贷的收紧。第三，重(zhòng)申通胀压力，“通货(huò)膨胀仍(réng)然(rán)很高，委(wěi)员会(huì)仍然高度(dù)关注通货膨胀风险(xiǎn)”。第四，修改货币政策表述，重(zhòng)申“委员会评估货币政(zhèng)策的滞后影响”，删除“委员(yuán)会预计一些额外的政策紧(jǐn)缩可能是适当的”。

　　鲍威尔有何表态？关(guān)于经(jīng)济(jì)，认为经济可能面临来自紧缩(suō)信贷的阻(zǔ)力(lì)，其影响还需要时间(jiān)来体现；预(yù)计美国经(jīng)济(jì)温和增长，有可能避免(miǎn)衰退(tuì)，或者是温和(hé)衰退(tuì)。关于加息，本次加息依然是共识；认(rèn)为原则上(shàng)不需要利率提(tí)高那么(me)高，正在评估是否达到(dào)限制性水平，认为或已经(jīng)达到（或已经(jīng)接近(jìn)达到）。关于(yú)降息，强调劳动力市(shì)场在走(zǒu)弱，但依(yī)然强劲，薪资(zī)水平仍高；通胀有(yǒu)所(suǒ)缓和，但依然高(gāo)企(qǐ)，远高于(yú)目(mù)标(biāo)，降(jiàng)低通胀仍需较长时间(jiān)，当(dāng)前降息并不合适。关(guān)于银行和债务上限(xiàn)，强调(diào)地区性银行发挥(huī)非常重(zhòng)要的作用(yòng)，不(bù)希望大型银行进行大规(guī)模收购(gòu)，银行业总体上(shàng)有所(suǒ)改善(shàn)，美国银行(xíng)系统(tǒng)健(jiàn)康且具(jù)有弹(dàn)性。强调应及时提高债务上(shàng)限。

　　1

　　如期(qī)加息25BP

　　如(rú)期加息25BP。2023年(nián)5月3日(rì)，美联储5月FOMC会议决定(dìng)加(jiā)息25BP，上调(diào)联(lián)邦基金利率区间至5.0％-5.25％，利率回升至2006年6月以来(lái)的高点。此外，上调准备金余额(é)利(lì)率（IORB）至5.15％，上(shàng)调隔夜逆回购利率（ON RRP）至(zhì)5.05％，上调主(zhǔ)要信贷利率至5.25％，上调隔(gé)夜回(huí)购利率至5.25％。

　　按计划缩表(biǎo)，美联储将继(jì)续(xù)减持美国(guó)国债、机(jī)构债(zhài)务和机构抵押(yā)贷款支持证券，上限(xiàn)为950亿美元（600亿美元国(guó)债和350亿美(měi)元MBS）。

　　我(wǒ)们认为，美联储坚持加(jiā)息(xī)的关键仍在(zài)于通胀压力较大。例如，3月美国核心(xīn)通胀季调环比仍在0.4％的(de)高位，且已经连续4个月处(chù)于高(gāo)位(wèi)；核心通胀年化同比(bǐ)也仍在4.9％，边(biān)际上(shàng)并没有明显降(jiàng)温(wēn)。本轮加息是80年(nián)代以来最快的(de)一次，10次便(biàn)累计加息500BP。

　　2

　　加(jiā)息或(huò)将结束

　　从声(shēng)明来看，与(yǔ)2023年3月(yuè)相比有哪(nǎ)些变(biàn)化？

　　关于经济(jì)方面，重申(shēn)经济(jì)依然稳健(jiàn)。不过表述修改为“1季度(dù)经济活动(dòng)以(yǐ)适度的速度增(zēng)长，最近几(jǐ)个月(yuè)就业增长(zhǎng)强劲，失业率保持(chí)在低位”。

　　关于通胀方面，重申通胀压力。“通(tōng)货(huò)膨(péng)胀仍(réng)然很高(gāo)”、“委员会仍然高度(dù)关注(zhù)通货膨胀(zhàng)风险”、“致(zhì)力于恢复(fù)2％的通胀目标”。

　　关(guān)于加息方(fāng)面，或将停止加息。重申委员(yuán)会将评估货币政策的(de)滞后(hòu)影响，“在确(què)定额外(wài)的(de)政策紧缩在多大程度上适合于(yú)随(suí)着时间的推(tuī)移将通(tōng)货膨(péng)胀率恢(huī)复到2％时，委员(yuán)会将考虑(lǜ)货(huò)币政策(cè)的累积紧(jǐn)缩，货(huò)币政策(cè)影响经济活动和通货膨胀的滞后(hòu)，以(yǐ)及经济和(hé)金融发展”。重点是删(shān)除了“委员(yuán)会预计，一些额外的政策紧缩可能是适当的，以实(shí)现一种货币(bì)政(zhèng)策(cè)立(lì)场”，表(biǎo)明(míng)美联储加(jiā)息或将结束。

　　关于银行(xíng)风险，重申美(měi)国(guó)银(yín)行稳健(jiàn)。“美国银行体系(xì)稳健且富有弹性”；明确银行风险导致了(le)家庭和企业信贷的收紧（上一次表述为(wèi)“可能”），重申(shēn)这对经济、就业和通胀的影响(xiǎng)存在不确(què)定性，“家庭(tíng)和企业信贷(dài)条件收紧可能会拖累经济活动、就业和(hé)通胀，这些影响的程度仍(réng)不确定。”

　　3

　　鲍威尔有何表(biǎo)态？

　　关于经济(jì)，仍期待“软(ruǎn)着陆”。美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔认为，经济可能面临来(lái)自(zì)紧缩信贷的(de)阻力，其影(yǐng)响还需要时(shí)间来体现（尤其是住(zhù)房和投资领域）。不过明确(què)指出，如果美国出现经济衰(shuāi)退(tuì)，希望是温和(hé)的(de)；强调，美国可能会(huì)出现轻微的(de)经济(jì)衰(shuāi)退。

　　关于加(jiā)息，或已经(jīng)达到限制性水平。美联储(chǔ)在3月议(yì)息会议时，就(jiù)已经在讨论停止加息的问题；不过，鲍威尔指出本(běn)次加(jiā)息依然是共识，所有人全票通过，一些政策制定(dìng)者谈到停止加息，但不是本次会议(yì)。

　　对于未来利率终点的问题，鲍威尔认(rèn)为原则(zé)上不需(xū)要利率提高那么高，正在(zài)评估是否达到限制性水平(píng)，认为或已经(jīng)达到了限(xiàn)制性水(shuǐ)平（或已(yǐ)经(jīng)接近达到），也(yě)就意味(wèi)着也许可以(yǐ)暂停加息了。后续政策变化的(de)关(guān)键仍是审视数据，尤其是通(tōng)胀。

　　关(guān)于降息，当前并不(bù)合适。鲍威尔(ěr)强调，美国劳动力(lì)市场在走弱，但(dàn)依然(rán)强劲(jìn)，失业(yè)率仍在低(dī)位(wèi)，薪资水平仍高，高于2％的(de)通胀水平。整体通胀有所缓和，但依然高企(qǐ)，远高于目标水平，降低通胀仍需较(jiào)长时间(jiān)，当前(qián)降息并(bìng)不(bù)合适。

　　关(guān)于银(yín)行风(fēng)险，鲍威尔强调地区性银行(xíng)发挥非常(cháng)重要的作用，不希望大(dà)型银行进行(xíng)大规模收购(gòu)，银行业(yè)总体(tǐ)上有所(suǒ)改善，美国银行系统(tǒng)健康且具有弹性。银行危(wēi)机的影响程度(dù)目前(qián)尚不(bù)确定。

　　关于债务上限风险，鲍威尔强调应及(jí)时提高债务(wù)上限，如果没有达成债(zhài)务(wù)协议，经济后果(guǒ)“高(gāo)度(dù)不确定”。此前，美(měi)国财政部长耶伦(lún)也强调，如果(guǒ)国会不尽早(zǎo)采取行动(dòng)提高债务上限，美国可能最早(zǎo)于6月1日(rì)出现债(zhài)务(wù)违约。

　　由(yóu)于美(měi)联邦政府触及31.4万亿(yì)美元的法定(dìng)举债上限，美国财政部于今年1月(yuè)宣(xuān)布采取特别措施，避免联邦政府发生债务违约。美国(guó)国会预算办公室5月1日发布(bù)的最(zuì)新报告显示(shì)，美国(guó)在6月(yuè)初耗尽资金的(de)风险(xiǎn)较之前(qián)更高。

　　往在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗(wǎng)前看，美国银行风险演变成系统性风(fēng)险的概率或有限(xiàn)，但中小银(yín)行破产(chǎn)或依然会出现。目前(qián)市场依(yī)然(rán)预期(qī)美联储6-7月(yuè)维持利率水平不变，9月开始降(jiàng)息（概率达70％），年内(nèi)至少降(jiàng)息50BP（概率达90％）。我(wǒ)们认为，美国(guó)经济虽在下滑，但依然有韧性；美国通胀压力仍大，年内降(jiàng)息概率或较低。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗