近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了(le)一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和路由器有使用年限吗利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本(běn)期(qī)利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息(xī)在资(zī)本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了(le)原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现(x路由器有使用年限吗iàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提(tí)货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避(bì)险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有路由器有使用年限吗利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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