钠电(diàn)池产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又(yòu)腰斩的(de)股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在(zài)键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公(gōng)司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全(quán)失灵，股价(jià)又在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过(guò)10多月，规(guī)划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技如(rú)何撬动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的(de)投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持(chí)续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产(chǎn)能又该如何消(xiāo)化？过往投资(zī)计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价(jià)“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离(lí)子电池同时期萌(méng)芽，但由(yóu)于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙(biāo)升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重(zhòng)视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代推出第(dì)一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子(zi)公司江苏智纬电子科(kē)技有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公(gōng)司(sī)持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司(sī)迫不及待(dài)召开电(diàn)话(huà)会议，向(xiàng)合计(jì)64名分(fēn)析(xī)师(shī)和个人投资者披露跨(kuà)界钠(nà)电的(de)各种细节(jié)。根据规划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一(yī)口气收出(chū)7个(gè)涨停板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池(chí)前10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始掉(diào)头向(xiàng)下，无论(lùn)其如何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随(suí)着(zhe)时(shí)间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会(huì)并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外(wài)发(fā)布(bù)钠(nà)电池业务未(wèi)来规划、技(jì)术水平等(děng)涉及公司经营(yíng)的(de)重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所(suǒ)关注函回复的公告》补(bǔ)充披(pī)露相关事项，传艺(yì)科技及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经(jīng)理(lǐ)邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还(hái)是其(qí)资金有限与钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复(fù)函和(hé)2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装修及(jí)设备成本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远不(bù)止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成(chéng)年(nián)产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的钠电产能(néng)规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技(jì)主营式(shì)微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的盈利水平(píng)显(xiǎn)然(rán)难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零(líng)组件，具体包括笔(bǐ)记本(běn)/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输(shū)入类设备及(jí)通讯用(yòng)板、消费电子、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行(xíng)业式微，公司(sī)盈(yíng)利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏(fú)伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动(dòng)产生(shēng)的现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短(duǎn)期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深交所的(de)回函中(zhōng)，传艺(yì)科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷款解决。后一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司(sī)公告(gào)称，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿(yì)元的项目(mù)贷(dài)款，用(yòng)于公司钠(nà)电池项目。根(gēn)据最新(xīn)的(de)调研记录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批(pī)通过(guò)，参团(tuán)银行(xíng)处于(yú)正常(cháng)的(de)审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还(hái)有(yǒu)3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募(mù)投资金中(zhōng)的(de)1.75亿(yì)元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至(zhì)于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司营收将(jiāng)在当前基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示(shì)，市场对这个故事(shì)并(bìng)不(bù)再买账，除了资金实力有限公司(sī)外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化(huà)元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德(dé)时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的参数和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在(zài)前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电动车和低(dī)速电动车领(lǐng)域实(shí)现装车应(yīng)用(yòng)。而传艺(yì)科技除了在(zài)岁末年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江(jiāng)苏(sū)新(xīn)能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略合作协议外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能、低(dī)速电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客户(hù)签(qiān)订了(le)销售(shòu)订单(dān)”“公司(sī)已(yǐ)与多家(jiā)知名两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于具体的客(kè)户名称和(hé)订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能(néng)落地正数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测(cè)，今年钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅(fú)增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才(cái)会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为(wèi)，今年钠(nà)电(diàn)池只会小批(pī)量应(yīng)用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分自(zì)信，其(qí)在调研记录中预(yù)测，预计2023年(nián)公司实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年(nián)1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的(de)背(bèi)景(jǐng)下作为“替代”而被推到(dào)台(tái)前的(de)，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下跌会否影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明(míng)高近日就(jiù)表示(shì)：“钠(nà)电(diàn)池(chí)能够起到对锂(lǐ)电池(chí)的平衡作用，平(píng)衡(héng)锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源(yuán)的供应安全，不(bù)太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因(yīn)为(wèi)它是锂离子(zi)电池(chí)的(de)一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的(de)生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池(chí)性能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁锂电池(chí)，高能(néng)量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经和(hé)钠(nà)电池成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成(chéng)本(běn)已(yǐ)经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还(hái)有降本的空间(jiān)。兴储(chǔ)世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘继茂(mào)就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善(shàn)后，规(guī)模(mó)量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能(néng)，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就(jiù)依(yī)然(rán)存在(zài)，并且随着技不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池的降本(běn)空间有望进一步打开，该成(chéng)本临(lín)界点仍(réng)有(yǒu)进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的(de)成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离(lí)子电(diàn)池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离子电(diàn)池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技(jì)在(zài)内，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企业都(dōu)言(yán)锂价(jià)下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下降，钠电池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给到客(kè)户的价(jià)格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进军钠(nà)电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的(de)实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工业(yè)园(yuán)区核心(xīn)区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科技变为全资(zī)子公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再(zài)生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计(jì)划的地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成(chéng)项目实际效益(yì)与(yǔ)预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万(wàn)元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据定(dìng)增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预期相去甚远(yuǎn)。

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