昨夜，美国(guó)银行股(gǔ)持续(xù)暴跌，内外(wài)盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大指数集体低(dī)开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国(guó)地区(qū)性银行股又(yòu)崩了(le)，第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价重挫(cuò)，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大(dà)至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太(tài)平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银(yín)行(xíng)股再(zài)次大跌，导致美国国债价(jià)格(gé)飙升，短期市场利率(lǜ)大幅下跌(diē)，债券交(jiāo)易员不再(zài)完全押注(zhù)美(měi)联储会再加息25个基点。6月的美联储利率(lǜ)掉期合约(yuē)目前反映(yìng)出，央行基准利率仅比(bǐ)当前有(yǒu)效(xiào)联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)高出20个基(jī)点，这暗(àn)示未来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可能性约为80％。而本周早些(xiē)时候(hòu)，交易员认(rèn)为美联储在5月份(fèn)加息几乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可能进一(yī)步加(jiā)息。除了大(dà)幅降(jiàng)低加息的可能性外，掉期交易(yì)还显示，市(shì)场对(duì)利率见顶后美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的押注有所增加，他们预(yù)计到年底联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内(nèi)走(zǒu)低(dī)2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至(zhì)昨日23时收盘(pán)，国(guó)内期货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅(fú)方面，菜(cài)粕(pò)涨0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布(bù)伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金(jīn)属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近(jìn)2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明(míng)称，美国总统拜登(dēng)将否决众(zhòng)议院议长、共和党领袖麦卡锡提出(chū)的债(zhài)务(wù)上限方(fāng)案。白宫称：众(zhòng)议(yì)院共(gòng)和党人必须在没有(yǒu)任(rèn)何要(yào)求和条件的情(qíng)况(kuàng)下打消违约的可能性(xìng)，并(bìng)解决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要(yào)将债(zhài)务上限上调1.5万(wàn)亿美(měi)元，但(dàn)同时还要削减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警(jǐng)告称，如果美国国会不提高政府的(de)债(zhài)务上限，由此产生的债务违约将(jiāng)在美国引发一(yī)场“经济(jì)灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示(shì)，债务违约将导致(zhì)失(shī)业(yè)率上(shàng)升，同时使美(měi)国家庭在抵押(yā)贷款、汽(qì)车(chē)贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称(chēng)，提(tí)高或暂停31.4万(wàn)亿(yì)美元的债务(wù)上限是国(guó)会的一项(xiàng)“基(jī)本(běn)责任(rèn)”，如果违约将产(chǎn)生(shēng)一场经济和金融灾难，使借贷(dài)成本永久提高，增加(jiā)未来的(de)投资(zī)成本。如果不提高债(zhài)务上限，美(měi)国企业将面临信贷市场(chǎng)的恶(è)化，政府(fǔ)将可能(néng)无(wú)法向(xiàng)军人家庭和依赖社会保(bǎo)障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布(bù)竞选连任美(měi)国(guó)总统

　　北京(jīng)时间(jiān)4月25日傍(bàng)晚，美(měi)国总统(tǒng)拜登正(zhèng)式宣布(bù)，他将(jiāng)参加(jiā)2024年的连任竞(jìng)选。法新社(shè)称，拜登将(jiāng)“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入到一(yī)场新的(de)激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上(shàng)写(xiě)道：“每一代人都要经历为了民主(zhǔ)挺(tǐng)身而(ér)出(chū)的时刻，为(wèi)了他们的基本自由挺身而出。我相信(xìn)这是我们的时(shí)刻。这就是我竞选连任美国总统的(de)原因。加入我们，让(ràng)我(wǒ)们完(wán)成这(zhè)项(xiàng)任务。”拜登(dēng)还附上了一段视频。

　　法新社分析称(chēng)，目前(qián)拜(bài)登在民主党内部(bù)没有真正的挑战(zhàn)者(zhě)，但他的(de)年龄可能受到“持续而激烈(liè)”的审视。拜登已经80岁，到第二任(rèn)期(qī)结束时，这位(wèi)资深民主党人将(jiāng)年满(mǎn)86岁(suì)。

　　美国全(quán)国(guó)广播公司（NBC）上周末发布的(de)一项民调显示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人(rén)，认(rèn)为拜(bài)登(dēng)不应该参选。不支(zhī)持他参选的人中，69％的人认为年龄(líng)是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公布劳(láo)动节期(qī)间风控工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期货(huò)交易所(suǒ)公(gōng)布劳(láo)动节期间有(yǒu)关工(gōng)作安排，调整相关期货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为12％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)10％；白银期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后，自第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收盘结算(suàn)时(shí)，黄金期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为7％；其(qí)他品种(zhǒng)期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢复(fù)至原有水平(píng)。

　　上期能源方面(miàn)，自4月27日起(qǐ)第(dì)一个未(wèi)出现单(dān)边(biān)市的交(jiāo)易日(rì)收盘(pán)结算时，国际铜期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)9％；低硫燃(rán)料(liào)油期货(huò)合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第(dì)一个(gè)未出现单边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，所有品(pǐn)种期(qī)货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证金比例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算时(shí)起(qǐ)，菜(cài)粕、菜油(yóu)、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交易保证(zhèng)金标准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯(chún)碱2305合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自(zì)品种持仓量最大(dà)的(de)合约未(wèi)出现涨跌停板单边市的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，上(shàng)述品种期货合(hé)约的交易保证金(jīn)标准和涨跌(diē)停板幅度恢复至(zhì)调整(zhěng)前(qián)水平。

　　大商所通知称，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，豆(dòu)粕(pò)、豆油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙烯(xī)和聚(jù)氯乙烯(xī)期货合约涨跌停板幅(fú)度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙(yǐ)二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液化石(shí)油(yóu)气期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为8％，交易(yì)保证金水平调整为9％；其他期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平维持(chí)不变。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在各期(qī)货持仓量最(zuì)大的合(hé)约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的(de)第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)6％，套期保值交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平(píng)调整为7％，投机交易保证金水平(píng)调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯(xī)、聚(jù)丙烯(xī)、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石(shí)油气期(qī)货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平恢复至节前标准(zhǔn)；其他期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自(zì)4月(yuè)27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各(gè)合约的交易保证金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现单边(biān)市的第一个交易日结(jié)算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股(gǔ)指(zhǐ)期(qī)权各合约的保(bǎo)证金(jīn)调整系数根(gēn)据相应股指(zhǐ)期货的(de)交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结算时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工(gōng)业硅品种持仓量最(zuì)大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单边(biān)无连续报价的第一(yī)个交(jiāo)易日结(jié)算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价(jià)格(gé)走势背(bèi)离，期货主力LH2307合约(yuē)收(shōu)盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截(jié)至4月25日，全国(guó)均价(jià)15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一(yī)鸣表示，近期生(shēng)猪现(xiàn)货偏强(qiáng)的主要原因有四点：一是(shì)短期二次育肥造成货源有所收紧；二是(shì)来自政(zhèng)策面的(de)支撑；三是近期降(jiàng)雨导致调(diào)运不(bù)便；四(sì)是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要(yào)以(yǐ)预期为主(zhǔ)，昨日盘面下(xià)跌的主要逻辑(jí)依(yī)旧在于产业基本面偏弱(ruò)的(de)事(shì)实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价(jià)‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底。中小养(yǎng)户惜售推涨情(qíng)绪(xù)较(jiào)浓，且南北部分(fēn)区域(yù)二次育(yù)肥采购量增加，政策消(xiāo)息稳(wěn)市信号相对(duì)强烈，期现(xiàn)货(huò)价格同时上(shàng)涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已注入升(shēng)水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保(bǎo)资金介入(rù)。因此周二(èr)期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从(cóng)供(gōng)应端(duān)来看，截至3月(yuè)末(mò)，全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏相(xiāng)当于(yú)正常保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙一鸣(míng)分析(xī)称，能繁(fán)母猪存栏(lán)以及生猪存栏依旧处于高位(wèi)，意(yì)味着今年一(yī)季度去产能(néng)不及(jí)预期，供应偏宽松是事实(shí)。从目(mù)前的(de)存栏(lán)以(yǐ)及屠宰企(qǐ)业(yè)库存来看(kàn)，今年下半年市场不会(huì)出现生(shēng)猪货源紧(jǐn)张(zhāng)或猪肉紧张的状态，供应宽(kuān)松(sōng)大概率延长至今年下半(bàn)年。

　　格林(lín)大华期货生猪分析师张晓君(jūn)介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农业部(bù)监测数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量(liàng)各月环比(bǐ)增(zēng)幅逐月增加，至(zhì)少(shǎo)对应到(dào)今年7月(yuè)生猪(zhū)出栏供(gōng)给相对充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏(lán)均重仍接(jiē)近123公斤，同比去年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值(zhí)得一提的是，目(mù)前生猪养(yǎng)殖逐步(bù)向规模化、集团化(huà)方向发展，而且规模化占比得到(dào)明显(xiǎn)提升(shēng)。蒋(jiǎng)琴表示，今(jīn)年猪场(chǎng)中大猪存栏量(liàng)明(míng)显高(gāo)于(yú)去(qù)年同期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳(wěn)定生猪基础产能”目(mù)标细化(huà)为“强(qiáng)化以(yǐ)能繁母猪为(wèi)主的(de)生猪产(chǎn)能(néng)调(diào)控”，将全国(guó)能(néng)繁(fán)母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库(kù)存来看，随着屠(tú)宰(zǎi)场(chǎng)持续入冻，冻品库存持续(xù)攀(pān)升(shēng)。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)4月(yuè)20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒(dào)挂(guà)，冻品销售不(bù)畅，待(dài)冻(dòng)鲜价差(chà)恢复，冻品(pǐn)持续(xù)出库(kù)，目前冻(dòng)品的高库存水(shuǐ)平(píng)将抑制猪(zhū)价(jià)上涨空(kōng)间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费(fèi)总结(jié)为持续向好发(fā)展态势(shì)，政(zhèng)策引导及(jí)市场预期向好(hǎo)，加上居民收入增加、消费圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求却一直不温不火。目前看(kàn)，今年生猪(zhū)的需求大概率将(jiāng)回归(guī)到正常年份水平(píng)。”蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次(cì)需(xū)求好转主要在于冻(dòng)品入库以(yǐ)及二育支撑，终端(duān)需(xū)求无实质(zhì)性好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从(cóng)走量看(kàn)并未出(chū)现明显提升，随着二季度气温升高，需(xū)求逐(zhú)步降低，预(yù)计需求(qiú)再(zài)次回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企(qǐ)业出栏计划或继(jì)续增加，市场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货(huò)价格“五一”后或(huò)继续(xù)回落(luò)为主，盘面升水状态下短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整体供给相(xiāng)对(duì)充足，限制猪价大幅上涨。短期(qī)来(lái)看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端(duān)备货(huò)启动(dòng)，集团场缩量挺价，支(zhī)撑猪(zhū)价短线反弹。然而(ér)，假期效应过后，市(shì)场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前(qián)距“五一”小长(zhǎng)假(jiǎ)仅剩(shèng)3个交易日(rì)，期货盘面资(zī)金已(yǐ)经(jīng)提前(qián)反映了市场情绪。建议投资(zī)者控制(zhì)仓位，防(fáng)范假期(qī)风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来(lái)看(kàn)，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将(jiāng)保持低位盘整运行圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式(xíng)状(zhuàng)态。不(bù)过(guò)，市场预期二季度(dù)二次(cì)育肥缓(huǎn)慢(màn)入场(chǎng)，行情或好于一季(jì)度。按照官方能繁存栏数(shù)据(jù)推(tuī)算，今(jīn)年(nián)3到10月，生猪理论(lùn)出栏量处于(yú)逐步(bù)增加的阶段，并于(yú)10月(yuè)份(fèn)达到理论出栏峰值(zhí)，11月生(shēng)猪理论(lùn)出栏量(liàng)大概率环比下降。而11月(yuè)份正值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期(qī)生猪价格，故(gù)目前盘面(miàn)11月价格相对坚挺(tǐng)。不过在国家良好(hǎo)调控之下，能繁(fán)母猪产能并未过度(dù)去化，生猪存出(chū)栏量(liàng)保持稳定(dìng)，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强(qiáng)烈的背景(jǐng)下(xià)，期价(jià)上行压力(lì)恐加大，追涨风(fēng)险(xiǎn)积聚，操作(zuò)上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出套保锁(suǒ)定(dìng)利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不容(róng)乐观

　　昨(zuó)日，马(mǎ)来(lái)西亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘中大(dà)幅下跌，连续第三个交易日(rì)下滑，并触(chù)及约一个月低点。

　　“近期(qī)棕(zōng)榈油行情变(biàn)化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗(xǐ)船事件(jiàn)为盘面带(dài)来(lái)了压力；另一方面(miàn)，市场对于(yú)第二波新冠疫情可能到来从而降低国内需求的担忧则(zé)进一步加速了盘面下滑(huá)。”国(guó)联期货(huò)农产品事业部(bù)分(fēn)析师姜颖告(gào)诉期货日报记(jì)者，根据新加坡(pō)、日本(běn)等海外经验，第二波疫情的波及范(fàn)围预(yù)计很大(dà)概率将小于第一波，短(duǎn)期情绪(xù)释放后，棕榈油将(jiāng)回归基本面。从相(xiāng)关(guān)因素的(de)梳理来看，目前处于短多长空的局面。

　　据国(guó)海良时期(qī)货油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延续了产地未来供需转宽松(sōng)的(de)交易(yì)逻(luó)辑(jí)。马来西亚(yà)午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货报价分别为(wèi)995美元/吨、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交(jiāo)易(yì)日均有20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的back结构也(yě)显示(shì)出市场对东南亚地区(qū)棕榈油食用需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)入淡(dàn)季以及印尼(ní)可能放松DMO出口限制的担忧(yōu)。产地(dì)供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数(shù)据显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产(chǎn)量高(gāo)达425.2万(wàn)吨，为历史同(tóng)期最高水平(píng)，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低(dī)于平(píng)均季节性减量(liàng)。目前(qián)产地已(yǐ)步(bù)入增产季，在(zài)马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整(zhěng)体(tǐ)产量(liàng)可(kě)能非常(cháng)可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大(dà)增，库存超预期(qī)下降至(zhì)167万(wàn)吨，不过，4月份马(mǎ)来(lái)西亚出口骤降(jiàng)，斋月节(jié)备货结(jié)束、主(zhǔ)要进口国植物油供应(yīng)充足，印度3月(yuè)棕榈油库存(cún)仍有59万吨，植物油(yóu)库存(cún)则(zé)继续增(zēng)高至345万吨，充足的库存和竞(jìng)争(zhēng)油脂的(de)影响或将(jiāng)冲击印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西(xī)亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势。不过(guò)，4月份处在复(fù)产初(chū)期(qī)，且今年4月份(fèn)工(gōng)作日较少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月底马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)计开始(shǐ)小幅度累库，且(qiě)随着复产利(lì)多增强和(hé)出(chū)口前景不佳持(chí)续，后期马棕继续面(miàn)临累(lèi)库压力，棕榈油(yóu)行情或维(wéi)持承压(yā)回调走势(shì)。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示(shì)，3月份印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中(zhōng)性位置，其中棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨(dūn)，占比(bǐ)突出(chū)。但是(shì)其(qí)国内食(shí)用油峰值库存问题(tí)仍(réng)未解(jiě)决。截至3月(yuè)末，其(qí)食(shí)用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落(luò)。根(gēn)据目前已经走负的国际(jì)豆棕差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国(guó)内方面，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油近月(yuè)进口严(yán)重(zhòng)倒挂，远月有所修复，近月进(jìn)口偏低，远月买船(chuán)有所增加。海关数据显示，3月进口(kǒu)39万吨，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)4—6月进口(kǒu)量预估(gū)分别在(zài)35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油港口库存仍处(chù)在历(lì)史同期高点，截至4月(yuè)25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周下(xià)降，随着气温升(shēng)高及棕榈油消费(fèi)进(jìn)一步好转，需(xū)求(qiú)有望回升，国(guó)内棕榈油继(jì)续呈现去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸(xiào)认为，短期连盘(pán)棕榈油仍将(jiāng)随油脂整体弱(ruò)势运(yùn)行，有下破可能。5月(yuè)份东南亚(yà)天气值得关注，目(mù)前已有少雨迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼(ní)次之。如(rú)果出现持续干燥天气，产(chǎn)区增(zēng)产(chǎn)节奏将被(bèi)打破(pò)，届时，棕榈油有望相(xiāng)对(duì)抗(kàng)跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短(duǎn)期棕榈油(yóu)尚存利多(duō)因素支撑。国内贸易商进口利润深(shēn)度(dù)亏损，5月(yuè)船期频现洗(xǐ)船，进口到港数(shù)量将明显减少。在此基础上(shàng)，随着天气升(shēng)温，棕(zōng)榈油消费(fèi)季节性回暖(nuǎn)。第二轮疫(yì)情虽(suī)可能有影响，但(dàn)无法改变消费逐(zhú)步恢复的大势，国内库存短期内仍可能加速去化。长(zhǎng)期(qī)市场对于(yú)未(wèi)来供应充(chōng)裕(yù)的预期基本(běn)一(yī)致。天气(qì)情况有所好转，马来西亚与印尼(ní)步入增产周期，供应增加而出口需求较差(chà)，未来产地存(cún)在累库预(yù)期。与此同时(shí)，国(guó)际(jì)豆粽(zòng)FOB价差处于历(lì)史极低(dī)负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未来(lái)存在集中供应压力(lì)的(de)情况下，棕(zōng)榈油长期需(xū)求不容乐观。

　　“综合来看，短期利(lì)多(duō)因素对盘面有一定支撑，价格或(huò)以区间调整为(wèi)主(zhǔ)。长期(qī)来看(kàn)，棕榈油将逐渐演变(biàn)为(wèi)供强需弱格局，叠(dié)加全球宏观(guān)经济环境偏弱(ruò)，价格重心或逐步下(xià)移。”姜颖(yǐng)说。

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