作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家(jiā)统计(jì)局(jú)公布了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价格同本番什么意思 日语里本番什么意思比上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生产者出(chū)厂(chǎng)价格(gé)同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4本番什么意思 日语里本番什么意思月CPI同(tóng)比离(lí)转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了(le)需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)“通(tōng)缩论”言(yán)过其(qí)实：一方(fāng)面(miàn)，今年初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半(bàn)年(nián)随着生猪(zhū)价格筑底回(huí)升、消费需(xū)求逐步回暖，物(wù)价(jià)水平(píng)有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低(dī)通胀(zhàng)，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食品项仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食品价(jià)格环(huán)比下降1％、非食品价(jià)格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受(shòu)生猪产能充(chōng)足以(yǐ)及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上市(shì)，带动价(jià)格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需求带(dài)动(dòng)旅(lǚ)游价(jià)格环(huán)比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以(yǐ)及国内(nèi)油价(jià)下(xià)降(jiàng)影响，交通工具及交通(tōng)工具用燃料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求(qiú)表现(xiàn)偏弱及(jí)国(guó)际大宗(zōng)商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受(shòu)上(shàng)年同期高(gāo)基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内生产资料(liào)、生(shēng)活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业(yè)看，国际原油价格(gé)波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表(biǎo)现不及预期影响，黑(hēi)金采选及(jí)冶炼、有色采选(xuǎn)相关(guān)行业价格(gé)结束自去年(nián)底以来的强势(shì)表现，环(huán)比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供(gōng)给相对充(chōng)足(zú)的(de)影(yǐng)响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的(de)时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数(shù)据，“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，去(qù)年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，环比(bǐ)走势均处于正常波(bō)动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去(qù)年二、三季度(dù)受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的(de)回升，以及中央(yāng)猪肉收储工作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪价(jià)格(gé)有(yǒu)望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步(bù)回归至正常水平(píng)、整体将保(bǎo)持(chí)温和上涨态(tài)势(shì)，通缩和(hé)通胀均不构成(chéng)当前(qián)经(jīng)济的主要(yào)矛(máo)盾。

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