钠电(diàn)池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界(jiè)还(hái)是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配(pèi)公司(sī)释放钠电池(chí)项目进(jìn)展的(de)“积极主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价的套路完全(quán)失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时间极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定增预(yù)案(àn)投建年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)，传艺科技也(yě)只收获(huò)了短(duǎn)暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折(zhé)射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃至94亿元的(de)投资(zī)成本？巨(jù)头环伺(1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面cì)、落地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又(yòu)该(gāi)如(rú)何(hé)消化？过往投资计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际效益与预期(qī)天(tiān)差(chà)地别(bié)等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度较低，导(dǎo)致其研(yán)发进度(dù)大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技(jì)术完成突(tū)破以及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们(men)重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科(kē)技于(yú)去(qù)年6月(yuè)22日(rì)晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公(gōng)告显示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通过全资子公司江苏(sū)智纬电子(zi)科技(jì)有限公司（以下简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇(chóng)义合(hé)作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠(nà)电的各(gè)种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠(nà)电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期(qī)计(jì)划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价(jià)更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的(de)前车在(zài)前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股(gǔ)价(jià)一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时(shí)间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价(jià)开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间(jiān)的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时(shí)间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫(pò)切召(zhào)开电话会并在(zài)《投资者关(guān)系活动记录表》中对外(wài)发(fā)布(bù)钠(nà)电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过(guò)《关于对深圳证券(quàn)交易所(suǒ)关注(zhù)函(hán)回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推(tuī)波(bō)助澜(lán)，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能(néng)规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交易所(suǒ)回(huí)复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及(jí)厂房成(chéng)本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的(de)装修及设(shè)备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技(jì)规(guī)划的钠电产能远不止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开场合(hé)演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资(zī)金(jīn)优势(shì)，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月的(de)时(shí)间，新上钠离(lí)子电(diàn)池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离(lí)子电池(chí)、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能(néng)力(lì)；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划(huà)，来(lái)源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科(kē)技主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营(yíng)输入类设备(bèi)和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记本(běn)/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经(jīng)营(yíng)规模不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上市当年(nián)公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏(fú)伏(fú)，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就(jiù)已(yǐ)经达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩(jì)变(biàn)动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的(de)资金也(yě)并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公司(sī)货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资(zī)钠(nà)电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠(nà)电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就(jiù)是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增(zēng)加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科(kē)技及子公司(sī)拟向工(gōng)商银行(xíng)、农业银行等组成(chéng)的联合(hé)银(yín)团申请不(bù)超过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最(zuì)新的调研记(jì)录，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银(yín)行处于正(zhèng)常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日(rì)，公(gōng)司(sī)披露(lù)《2023年度(dù)向(xiàng)特定对(duì)象发行股票(piào)预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造(zào)二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)的(de)另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应(yīng)链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在当前(qián)基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)显(xiǎn)示(shì)，市场对这个故事(shì)并(bìng)不再(zài)买账，除了资(zī)金实力(lì)有限公司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何(hé)消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发产品(pǐn)、量产(chǎn)并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参(cān)数(shù)和性(xìng)能(néng)来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车(chē)和(hé)低速(sù)电(diàn)动车(chē)领域实(shí)现装车应用。而(ér)传艺(yì)科技(jì)除了(le)在岁末(mò)年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及(jí)客户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能、低速电动(dòng)车(chē)及电动工(gōng)具(jù)等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客(kè)户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户(hù)签订了销售订(dìng)单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户(hù)名(míng)称(chēng)和(hé)订单(dān)金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池(chí)分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目(mù)落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产(chǎn)能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能大(dà)幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池(chí)的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面为，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录(lù)中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实(shí)际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市(shì)场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉(chén)寂多(duō)年(nián)的钠电池(chí)是在此(cǐ)前锂价(jià)飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的(de)，去年底以来(lái)，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价(jià)已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池商业化(huà)进(jìn)程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能(néng)够(gòu)起到对锂(lǐ)电池的(de)平衡(héng)作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一(yī)定(dìng)要(yào)发展，因为(wèi)它是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本(běn)接(jiē)近(jìn)，目前三(sān)元钠电量产(chǎn)的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量(liàng)密度的也接(jiē)近三(sān)元523电(diàn)池(chí)。目前电碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而(ér)由于(yú)锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成本(běn)已经优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理(lǐ)刘(liú)继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后钠(nà)离子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子(zi)电池的成本优(yōu)势(shì)就依然(rán)存在(zài)，并且随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模(mó)化完成(chéng)后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成(chéng)本。但(dàn)能量密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电池(chí)有(yǒu)一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入(rù)局钠电(diàn)池(chí)的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池利(lì)润(rùn)率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一般给到(dào)客户(hù)的(de)价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计划(huà)可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区(qū)工业园区核心(xīn)区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金(jīn)全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设(shè)，并将后者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资(zī)效率低下(xià)以及建成项目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设(shè)期仅12个月，达产年可(kě)实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增(zēng)方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设(shè)期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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