近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(l姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位ì)润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的余额(é)，本(běn)期利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以(yǐ)下几(jǐ姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等(děng)大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高(gāo)的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极配置。

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