5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分银行相(xiāng)关部(bù)门收(shōu)到《关于调(diào)整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限的下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它金融(róng)机(jī)构下(xià)调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行(xíng)。本次(cì)拟下调中(zhōng)协定存(cún)款(kuǎn)更多是(shì)对(duì)公业务(wù)，而通知存款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向等，记者(zhě)采访了(le)招商(shāng)基金研究(jiū)部首席(xí)经济(jì)学(xué)家(jiā)李(lǐ)湛、长城基(jī)金总经(jīng)理(lǐ)助(zhù)理(lǐ)兼(jiān)现金(jīn)管理部总(zǒng)经(jīng)理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公(gōng)司及(jí)投研(yán)人士。

　　在(zài)业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行而言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降低银(yín)行负(fù)债成本；同时本次降息有助于(yú)促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行(xíng)普遍(biàn)以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难(nán)上(shàng)行。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策不会出(chū)现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大国有银(yín)行为何下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参(cān)考(kǎo)以10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。今(jīn)年(nián)4月(yuè)市场利率定(dìng)价自(zì)律机制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入(rù)了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月(yuè)部分(fēn)中小(xiǎo)银(yín)行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股(gǔ)份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在利率(lǜ)市场化改革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下(xià)行。在(zài)资产端定价压力较大且存款持续(xù)高增的(de)情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息(xī)差(chà)的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产投(tóu)资(zī)传导(dǎo)较(jiào)弱，下调协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限有(yǒu)利于对公客户留(liú)存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行，实(shí)体(tǐ)经(jīng)济综合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资产(chǎn)端(duān)收益(yì)下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降(jiàng)低了(le)银行(xíng)高吸(xī)揽储的必(bì)要性；第(dì)四，协定存款和通知存(cún)款介于(yú)活期与定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次将协(xié)定存款与通知存(cún)款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身(shēn)经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律机制(zhì)协调调降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更好的落(luò)实央行(xíng)宽信用(yòng)的(de)政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的(de)存款利率管控(kòng)为上限(xiàn)管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年来(lái)贷款利率下限管(guǎn)控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款利率定价(jià)方(fāng)式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经(jīng)历(lì)了两轮大规(guī)模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今年(nián)以来的调整更多(duō)是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年(nián)的(de)经济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际(jì)走弱，经济修复存(cún)在(zài)波折(zhé)。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资(zī)需求(qiú)有限，银行存(cún)款(kuǎn)增加，降低存款利率可(kě)以(yǐ)引导减少信贷套(tào)利，助力经(jīng)济(jì)增长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经(jīng)营压力(lì)增(zēng)大，调整存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存款收(shōu)益，延续近期银行存(cún)款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降(jiàng)都集中在活期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和(hé)定期存(cún)款之(zhī)间的存款的利率调整，当下(xià)有必要一次性(xìng)调整通知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款利率上限，保证存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调的有效性。银(yín)行一(yī)季度(dù)净息差(chà)水平均创历(lì)史新低，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率下调可以有效降低银行负债成(chéng)本(běn)，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份(fèn)社融数(shù)据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外(wài)，企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大(dà)。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差压(yā)力增(zēng)大，控制存(cún)款成本(běn)成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力持续(xù)主动下调(diào)存(cún)款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集(jí)中在(zài)银行领域。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地(dì)区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的(de)方向仍是(shì)由(yóu)实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定的，而央(yāng)行(xíng)的政策(cè)利率、基准利率在一(yī)方(fāng)面(miàn)要合适(shì)顺应市(shì)场环境(jìng)，一方(fāng)面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年(nián)，我们仍面临(lín)内生动力不强需求不足(zú)的(de)情况(kuàng)，央行已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政策(cè)等多项举措(cuò)给予了实体经济所需的(de)一定(dìng)的资金投放支(zhī)持，有效(xiào)降低了实体综合(hé)融资(zī)成本(běn)，后续需(xū)要财政政策(cè)产(chǎn)业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要(yào)观察跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的(de)角度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利(lì)率或仍维持低位，后续是(shì)否进(jìn)一步下调要看实体(tǐ)经济(jì)复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债端(duān)，存款基准利(lì)率下调的(de)概率不(bù)大，而存(cún)款利率上限的调(diào)整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步(bù)下(xià)调要看银(yín)行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益率为(wèi)代表的(de)债券市场利(lì)率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别(bié)下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化定价情况作(zuò)为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银(yín)行(xíng)跟随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存(cún)款利(lì)率下行，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持(chí)低位或继续(xù)下(xià)行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱修复趋势或(huò)仍在。近(jìn)期国债利率持续下(xià)行，银行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银(yín)行存(cún)款定(dìng)价下调(diào)，4月社(shè)融(róng)信贷低(dī)于(yú)预期，国内降息预期被进(jìn)一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经济(jì)进入衰退周期，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)，我国国有大型商(shāng)75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升业银(yín)行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力加(jiā)剧明显，监管层(céng)面有动(dòng)力(lì)去持续(xù)推动存款利率下降，来保障银行合理利差(chà)范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需(xū)求仍在，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在揽储压(yā)力不大的基(jī)础上(shàng)，银行自(zì)身也有(yǒu)动力去下(xià)调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知存款利率自(zì)律上(shàng)限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差(chà)压力(lì)大是普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动中(zhōng)小银(yín)行主动跟随(suí)下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一方面(miàn)，由于(yú)此前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资(zī)者悲(bēi)观(guān)预期被放大，大量资金(jīn)集中在(zài)银行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降(jiàng)通知(zhī)释放了(le)以下信号：①减轻银(yín)行息(xī)差压(yā)力。本(běn)次下调(diào)将引导银行(xíng)的(de)对公活(huó)期(qī)成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的(de)短(duǎn)期(qī)存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次(cì)下调对(duì)市(shì)场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协定存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的(de)协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍(biàn)降(jiàng)低(dī)中(zhōng)小行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款利率，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储恶意(yì)竞争，而(ér)对股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期(qī)升温，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公客户(hù)在(zài)商(shāng)业银行的(de)活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使(shǐ)得(dé)对公客户(hù)活期(qī)存款收益(yì)向对(duì)私客户看齐，一方面有(yǒu)助于(yú)缓解商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，另(lìng)一方面(miàn)有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低了(le)银行负债成本(běn)，目(mù)前上市银行协定存款(kuǎn)占总存(cún)款的(de)比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上(shàng)限后，预计行(xíng)业资金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储，规(guī)范行业(yè)竞争，特别是降低银(yín)行对公活期存款成(chéng)本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行负债及(jí)经营(yíng)压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使(shǐ)得(dé)银(yín)行盈利(lì)能(néng)力(lì)增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率下行的(de)空间，或带动(dòng)债券收益率不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率(lǜ)是否还(hái)有进一步下降的空间(jiān)？对股债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行使(shǐ)得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利率有进一步调降的预期。一方面，为支(zhī)持(chí)实体经(jīng)济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机构(gòu)人(rén)民币贷(dài)款加权平均(jūn)利率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市(shì)场上的(de)竞(jìng)争类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场份(fèn)额考(kǎo)核压力使得各(gè)行下调存款(kuǎn)利率动力(lì)不(bù)足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存量(liàng)存款平(píng)均成本(běn)率基(jī)本(běn)持平。贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下(xià)行作用(yòng)下，75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预(yù)期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续经(jīng)营性(xìng)质的(de)票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度(dù)，2018年以来(lái)由于(yú)存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下(xià)行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成(chéng)本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居民超额(é)储蓄(xù)高增、企业存(cún)款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和(hé)实际投资。短期(qī)看，存(cún)款利率下调带(dài)动(dòng)流动性继(jì)续(xù)进入(rù)债市，中短(duǎn)期利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债利率仍(réng)有下行空(kōng)间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也(yě)有可能(néng)进入(rù)股(gǔ)市(shì)，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助(zhù)于压低(dī)全社(shè)会利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一(yī)步宽松？货(huò)币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解(jiě)读(dú)为边际再(zài)宽松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币(bì)政策(cè)执(zhí)行报(bào)告(gào)以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明当(dāng)前货币政(zhèng)策(cè)基调未(wèi)变，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而(ér)在(zài)此基础上强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调(diào)降(jiàng)是针(zhēn)对银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不(bù)等(děng)于政策(cè)利(lì)率(lǜ)就(jiù)必须(xū)进行对等下调，市场不应视为降息的(de)确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下，普通投资者(zhě)应该如何守住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下(xià)，短债(zhài)基金(jīn)以(yǐ)及其(qí)他固收类(lèi)基(jī)金在具(jù)一定流动(dòng)性的(de)同(tóng)时，相(xiāng)较活(huó)期存款和相当部分的银(yín)行理(lǐ)财(cái)产品，具(jù)有一定的超额(é)收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下(xià)行(xíng)，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信(xìn)用利差，都回到了(le)较(jiào)低历史分位数水平，虽然(rán)债市多头环(huán)境(jìng)仍(réng)未(wèi)改变，但一致(zhì)预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央行(xíng)货(huò)币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量(liàng)博弈(yì)交易下(xià)也可(kě)能(néng)会放大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防守(shǒu)类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而(ér)短债(zhài)基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长(zhǎng)期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期(qī)进一(yī)步(bù)强化，因此(cǐ)股票市(shì)场也进(jìn)入到“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡(dàng)休整期，高股息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前(qián)面临低利率环境，需(xū)要我们(men)识别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资者而(ér)言，如果不具备相关专(zhuān)业(yè)知识，可以选择(zé)把投资理财交给(gěi)少(shǎo)数专业的人(rén)来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子(zi)。具备(bèi)一定投资能力(lì)和风控能(néng)力的人士可通过(guò)理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条(tiáo)件是(shì)做好(hǎo)风控，选择适合自己(jǐ)风险偏(piān)好(hǎo)的方(fāng)向(xiàng)和标的(de)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄(xù)收益下降，为保持资(zī)金保(bǎo)值增值，投资者(zhě)在评(píng)估(gū)自身风险(xiǎn)承受(shòu)能(néng)力后(hòu)可适当考虑(lǜ)公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的产品。

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