5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复星(xīng)医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医(yī)药(yào)、药明康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低位水平，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情时代(dài)，医药板块是否还有新的(de)业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角(ji古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口ǎo)度来看，在(zài)2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的(de)估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新(xīn)药板(bǎn)块(kuài)的营(yíng)收与去(qù)年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收入(rù)的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数(shù)据来看(kàn)，除去创新(xīn)药和疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具有较好成长能力(lì)的低估值板块有原料药(yào)、医疗(liáo)设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新药(yào)、器械企业的产品销(xiāo)售(shòu)前景，国(guó)内市场仍未(wèi)达到预期，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由于老龄化，国(guó)内医保支(zhī)出(chū)并未增加(jiā)太(tài)多，增速(sù)中的(de)增量大部(bù)分(fēn)都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速(sù)度(dù)并不快。首先，结构性的分化是非常(cháng)明(míng)显的，传统(tǒng)药企必(bì)须要给创(chuàng)新(xīn)留出空(kōng)间，比如在(zài)过去的三(sān)年中，港股创(chuàng)新药(yào)企的年(nián)化营收增(zēng)速高达70％。对本土医(yī)药企业而(ér)言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之外拓展国际(jì)市古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药(yào)投资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需求(qiú)的(de)新基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域(yù)之一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康委(wěi)员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期(qī)以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管(guǎn)理的(de)下移(yí)，通过城市三(sān)级医院的(de)对口支援，托管，建立(lì)医(yī)联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点(diǎn)专科(kē)“百(bǎi)千(qiān)万”工(gōng)程，指导各(gè)地按(àn)照“搭平台，建载体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源(yuán)短板，完成预期的建(jiàn)设(shè)任(rèn)务。随着(zhe)具体政(zhèng)策(cè)的出台，相关(guān)的基(jī)层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设备(bèi)和(hé)心血管耗材(cái)相(xiāng)关的(de)板块将会有较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支(zhī)持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗(liáo)资源向下扩(kuò)容，释放更多(duō)中、基层(céng)医疗机构的采(cǎi)购(gòu)需求(qiú)。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的背景(jǐng)下(xià)，预计医(yī)疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器(qì)械市场的快(kuài)速发展。在(zài)政策(cè)推动下，国(guó)产(chǎn)品牌(pái)有望(wàng)凭(píng)借高性价比(bǐ)的(de)优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗(liáo)器(qì)械的(de)龙(lóng)头(tóu)厂商将会(huì)抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实(shí)现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注国古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些(xiē)企(qǐ)业具(jù)有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强(qiáng)的(de)研发(fā)能力。

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