5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基(jī)于对(duì)板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF苏三起解的故事，苏三起解的故事简介等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程(ch苏三起解的故事，苏三起解的故事简介éng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是(shì)过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资(zī)价苏三起解的故事，苏三起解的故事简介值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需(xū)求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端(duān)各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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