财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关(guān)的(de)一个(gè)重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一(yī)致投(tóu)票通过(guò)了(le)上述决议(yì)。值得(dé)一提的(de)是，瑞信(xìn)本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了(le)大量此类(lèi)债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗(jīn)融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责决定在(zài)这(zhè)个地区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据并未区分(fēn)优先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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