国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多(duō)项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适用标(biāo)准和(hé)的(de)流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将资金可在成本分担(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将dān)的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及(jí)某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副(fù)主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的(de)数据再度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关(guān)注三个(gè)方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美(měi)联储是否(fǒu)会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险的(de)判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是否透露(lù)下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能(néng)，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更(gèng)加明确的(de)方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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