上市(shì)公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起退市却是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续(xù)20个交易(yì)日低(dī)于1元，触及退市指标，公司股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退市而(ér)强(qiáng)制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退市整理期，引(yǐn)发投资者对可转债(zhài)信(xìn)用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传(chuán)的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一(yī)直未出现因(yīn)正股(gǔ)退(tuì)市而退(tuì)市的情(qíng)况，也(yě)未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被(bèi)打(dǎ)破，可转债(zhài)信(xìn)用(yòng)风(fēng)险浮出水面(miàn)。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数上市公(gōng)司是因经营不善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大(dà)。而(ér)如果启动破产重整，公司(sī)发(fā)行的可(kě)转债划归为普(pǔ)通债权(quán)，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在(zài)很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资(zī)者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛(máo)”不稳定(dìng)了(le)。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完(wán)全出(chū)乎意(yì)料(liào)，早已(yǐ)在相关规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股票(piào)被终(zhōng)止上(shàng)市的，其发(fā)行的可转债(zhài)及其他(tā)衍生品种(zhǒng)应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制(zhì)改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣(liè)汰(tài)凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗加快(kuài)，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上(shàng)市股为锚的(de)可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对(duì)可(kě)转债(zhài)的(de)认知了。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径依赖，学会(huì)优择(zé)品种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正股基本面(miàn)、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债券(quàn)退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时(shí)，应远离正股业绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳、估值较低、退(tuì)市风险(xiǎn)较高的标的，而(ér)选(xuǎn)凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗择正股经(jīng)营(yíng)效(xiào)益良好(hǎo)、估值(zhí)合理(lǐ)且(qiě)随市场(chǎng)下跌估值出(chū)现压缩的标的。并(bìng)密切关注可转债市场风格变(biàn)化，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当(dāng)跟上(shàng)形势变化。目(mù)前(qián)关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监(jiān)管部门应(yīng)尽(jǐn)快打齐补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预(yù)期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市(shì)后是否(fǒu)仍(réng)存在(zài)交易可能(néng)、是否还拥有转股功能(néng)等。同时，应加(jiā)强对可转债(zhài)的风险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于信用资质较弱的公(gōng)司(sī)，可(kě)考虑提高担(dān)保资产与回售条(tiáo)款等(děng)相关要求，适当(dāng)提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护(hù)投资(zī)者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券市场将迎(yíng)来全方(fāng)位(wèi)、根本(běn)性的变化。过去(qù)一(yī)些“无(wú)脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单套路行(xíng)不通了，一些规则制度上的(de)短(duǎn)板不(bù)能(néng)视而不(bù)见了。各市场参与主体还需(xū)顺时应势(shì)，调(diào)整(zhěng)包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股(gǔ)市场健康(kāng)稳定发展。

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