如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然非日本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在3中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名0808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日(中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大(dà)商社(shè)上的(de)加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原因。他(tā)们对(duì)提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名特的认可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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