来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经济工作。今年以来(lái)，经济(jì)增长好(hǎo)于预期。不过当(dāng)前经济恢复性好转，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足。所以，稳增(zēng)长基调延(yán)续，短期政(zhèng)策不(bù)太可能转向(xiàng)收紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要(yào)求，也没(méi)增量刺(cì)激(jī)政策。未来扩大需求主要依(yī)靠自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重(zhòng)点任务。整体看，二(èr)季度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相(xiāng)对克制(zhì) 。

　　1

　　政策不(bù)转向

　　本次会议(yì)首先强调了(le)今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预期(qī)”，“市场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据(jù)看，确(què)实(shí)好于(yú)去年(nián)四季度时的预期(qī)。但随后会议也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不足”。这也使得(dé)经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度有明显(xiǎn)改善，但距离疫(yì)情(qíng)之前(qián)2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大(dà)的差距(jù)。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是(shì)一(yī)季度降准后，就业压力仍(réng)然存在，我们认为政(zhèng)策(cè)短期(qī)不会转向(xiàng)收紧(jǐn)。“恢(hu德国有多大面积，德国相当于中国哪个省ī)复和扩大需求”是(shì)当前经济持续回(huí)升向好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的合理增长”。这一点和去年经济工作会议精神一致。这也(yě)意味着稳(wěn)增(zēng)长不(bù)会通过强刺激(jī)的(de)方(fāng)式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式(shì)，会议要(yào)求“把(bǎ)发挥政策效力和激发(fā)经营主体活力结合(hé)起来”。我(wǒ)们的(de)理解是，下一(yī)阶段更(gèng)多通过激发市场(chǎng)化的力量去推动经济修(xiū)复，通(tōng)过改(gǎi)革开放的方式激发(fā)高质量的增长。所以会议指出(chū)，要坚持“两个毫不(bù)动摇(yáo)”，破除影响各类所有制企业公平竞争(zhēng)、共同发展(zhǎn)的法(fǎ)律法(fǎ)规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企(qǐ)业都(dōu)要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总(zǒng)体而(ér)言，政(zhèng)策刺(cì)激空间有(yǒu)限，主要还是以提振信心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生修复(fù)。

　　3

　　扩需求：自(zì)发修复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于(yú)政(zhèng)策的要(yào)求，本次会议强调“形成(chéng)扩(kuò)大需求的合(hé)力”，而去年12月会议的(de)相关表述是(shì)“加强各(gè)类(lèi)政(zhèng)策协调(diào)配(pèi)合”，这说(shuō)明扩(kuò)大需求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费(fèi)。“要多渠道增加城乡(xiāng)居(jū)民收(shōu)入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的(de)自然(rán)修(xiū)复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤其是基(jī)建投(tóu)资，是政府(fǔ)主动稳增长的(de)重点。会(huì)议提(tí)到，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引外商投资放在更加(jiā)重要的(de)位置德国有多大面积，德国相当于中国哪个省，稳住外(wài)贸(mào)外(wài)资基(jī)本(běn)盘。要支持有条件的(de)自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经(jīng)贸规则，开展改(gǎi)革开放先(xiān)行先试。

　　4

　　产业(yè)发展：看重实体经济(jì)

　　会(huì)议强调，加快建(jiàn)设现代(dài)化(huà)产业体(tǐ)系要以“实体经济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的(de)理解是，产(chǎn)业政策(cè)的(de)重(zhòng)点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经(jīng)济并不是(shì)整个(gè)GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科(kē)技自(zì)立(lì)自(zì)强根基，培(péi)育壮大新动(dòng)能”；“要巩固(gù)和扩(kuò)大新能源(yuán)汽(qì)车发展优势，加快推进充电(diàn)桩、储能(néng)等设施(shī)建设(shè)和配套电网改造”。会议指出“要重视(shì)通(tōng)用人工智能发展，营造创新生(shēng)态”，也提(tí)到(dào)了“重视(shì)防范风险”。我们认为，人(rén)工智能发展到一定程(chéng)度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在互(hù)联(lián)网领域，要推(tuī)动平台企业规范(fàn)健康发(fā)展，鼓(gǔ)励头部(bù)平台企业(yè)探索创新。

　　5

　　防风(fēng)险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、保(bǎo)险和信托(tuō)机构改革化险工作(zuò)”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理，严控(kòng)新(xīn)增隐性债务(wù)”。我们认为(wèi)，房(fáng)地产产(chǎn)业链(liàn)、中小金融机构(gòu)的(de)风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今(jīn)年和(hé)去年最(zuì)大(dà)的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他(tā)方面的经(jīng)济(jì)问(wèn)题依然是(shì)存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策(cè)相(xiāng)对(duì)克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 德国有多大面积，德国相当于中国哪个省