美国债(zhài)务上限危机暂(zàn)时“告一(yī)段(duàn)落(luò)”——美东时间5月31日，美国国会(huì)众议(yì)院通过了一项关于联邦(bāng)政(zhèng)府债务上限和预算的法(fǎ)案(àn)，隔日参议(yì)院(yuàn)通过(guò)，根据法案政府开支将受到上限制约(yuē)直(zhí)至2024年(nián)结(jié)束，但(dàn)可以避(bì)免发生债务违约。根(gēn)据美国(guó)国会预算(suàn)办(bàn)公室数据，目前美国联(lián)邦(bāng)债务规(guī)模约为31.46万亿(yì)美元，占其国内生(shēng)产总值比例已超过120％，相(xiāng)当于每个美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事(shì)实上，二(èr)战(zhàn)以来(lái)，美(měi)国已103次(cì)调整债务上限，尽管未(wèi)曾出现过实质性(xìng)债务违约(yuē)，但债务上(shàng)限危机仍可从市场预(yù)期、流(liú)动(dòng)性、风险(xiǎn)偏好、借(jiè)贷成(chéng)本(běn)等机制作用于全球金融、实物(wù)资产(chǎn)。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基金报》记者表示，在(zài)目前(qián)美(měi)国债(zhài)务上限情景下，中(zhōng)长(zhǎng)期看美债上限违约风(fēng)险难以(yǐ)忽视，亚洲等(děng)新兴(xīng)市(shì)场股票表现将更(gèng)具韧性，而市场关注的(de)重点(diǎn)也将重新(xīn)回到美联储的货币政策上来(lái)。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股(gǔ)票表(biǎo)现更具(jù)韧性

　萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市　除本次(cì)外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有22次触及法定上限(xiàn)，每(měi)次(cì)债(zhài)务上(shàng)限触(chù)及(jí)后均得到了上调或(huò)暂停，只是(shì)经历(lì)的时间长短不(bù)同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年(nián)债(zhài)务(wù)上限解决(jué)前(qián)后，标(biāo)普500指数(shù)自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数下(xià)跌16.3％；在2013年(nián)债(zhài)务上限解决前(qián)后(hòu)，标普500指数最大下调幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数为3.4％。而(ér)在(zài)本次债务(wù)危机谈(tán)判过程中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应(yīng)参差，日经225指数创1990年以来新高，香港(gǎng)恒生指数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银(yín)财富管(guǎn)理投资总监(jiān)办公室（CIO）对记者表示(shì)，尽管(guǎn)美(měi)国彻底(dǐ)违(wéi)约(yuē)的(de)可能(néng)性(xìng)非常低，但此前(qián)因为市场担忧发生发生违约(yuē)，很多国(guó)家和行业(yè)都遭到抛(pāo)售，但这次亚洲市场表现相对于美国和发达(dá)市场(chǎng)更具韧(rèn)性，得益于较佳(jiā)的盈(yíng)利增长(zhǎng)前(qián)景和具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就中国市场(chǎng)而言(yán)，瑞银CIO认(rèn)为，盈利(lì)才(cái)是关键催化剂。中国今年首季(jì)盈利增长较去年第四季有(yǒu)所(suǒ)改善，有助(zhù)提振(zhèn)对(duì)中国资产的(de)信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除(chú)外）相比，中国股市的估值似乎(hū)被低估。

　　景顺(shùn)亚太(tài)区（日本除外）全球市场(chǎng)策略(lüè)师赵耀庭也对记者表示，债务协(xié)议(yì)的顺利通(tōng)过消除了美国乃至(zhì)全球面临的一个不(bù)明朗因(yīn)素，进而短(duǎn)暂提振市场情绪。中(zhōng)航信托宏观策略总监(jiān)吴照(zhào)银对记(jì)者(zhě)称(chēng)，因投(tóu)资(zī)者(zhě)对两党达成一致(zhì)有确定的预期，所以(yǐ)近(jìn)期美(měi)国以及全球资本(běn)市场并没(méi)有(yǒu)对美国债务上限问题过度反应，整体表现(xiàn)平(píng)稳(wěn)。

　　<萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市strong>中长期看美债(zhài)上限违(wéi)约(yuē)风险难以(yǐ)忽(hū)视

　　目前来看，主流大类(lèi)资产对(duì)于美债危(wēi)机的叙事反应都较为(wèi)平淡，但野村东方国际(jì)证券资产(chǎn)管理(lǐ)部(bù)总经理(lǐ)兼投资总监肖令君对记者表(biǎo)示，从(cóng)中长期的资产配置(zhì)角度(dù)出(chū)发，诸如美债上(shàng)限(xiàn)等类似的(de)尾部风(fēng)险事件难以忽(hū)视(shì)。

　　“对(duì)冲(chōng)投资组合的下行风(fēng)险，主(zhǔ)要考虑(lǜ)两(liǎng)点：一是多(duō)元化低(dī)相关(guān)性资产配置(zhì)、二是(shì)支付保险费(fèi)的另类策略，为组合(hé)提供下(xià)行(xíng)保(bǎo)护。回(huí)顾美债上限(xiàn)危机历(lì)史(shǐ)，看到避(bì)险资(zī)产如美(měi)元、美债、黄金在通常(cháng)较风险资产(chǎn)呈(chéng)现明(míng)显的超额收(shōu)益，因此组合配置(zhì)中(zhōng)保有(yǒu)一(yī)定比例(lì)的避险资产有助对(duì)冲(chōng)投资(zī)组合波动。”肖令(lìng)君进一(yī)步阐述(shù)道(dào)。

　　长江证(zhèng)券(quàn)在黄金与美债季度展望中也提到，黄金作为典型(xíng)的避险资(zī)产，国(guó)际(jì)金价(jià)将有(yǒu)支(zhī)撑，短期或继续走高(gāo)，因为美债利率短期(qī)内仍会(huì)高位震荡，通胀不确(què)定性仍然较高，同时全球整体风险因素在(zài)提高。

　　肖令君还提(tí)到，另一(yī)方面，极端(duān)危机环境(jìng)下，大类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征(zhēng)，如(rú)2020年3月极度恐慌时(shí)期，市(shì)场无差(chà)别抛售一切资(zī)产增持现金，传统避险资(zī)产(chǎn)随同风险(xiǎn)资产一起下跌，因此(cǐ)以期权保(bǎo)护(hù)组合下行(xíng)风(fēng)险是另(lìng)一种方式。美债违约并(bìng)非我(wǒ)们的基准(zhǔn)假(jiǎ)设，如果出现此(cǐ)类尾部(bù)风险，做多波(bō)动率、以及做空风(fēng)险资(zī)产的衍(yǎn)生品(pǐn)策略(lüè)将显著(zhù)受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全(quán)球(qiú)信用(yòng)市场的最佳(jiā)非对称对冲策(cè)略是(shì)做(zuò)空美国高评级(jí)银行（评级下调、对手(shǒu)方、杠杆(gān)担忧(yōu)）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高(gāo)杠(gāng)杆(gān)、估(gū)值紧绷）和(hé)美国(guó)REIT（出现(xiàn)更严(yán)重(zhòng)的衰退(tuì)时(shí)，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄(huáng)俊则对记者表示，美债上限的提升，将促进(jìn)美联储停(tíng)止(zhǐ)紧缩货(huò)币(bì)政策，对美(měi)股也是一大利(lì)好。他(tā)还认为，美(měi)国政(zhèng)府的财政支出得到了保证，在两年内可以继续举债。最近两(liǎng)周的美债谈(tán)判(pàn)关(guān)键期，美国(guó)三大股指主涨，“用(yòng)脚(jiǎo)投票”的市(shì)场报以乐观。可见随着美债上(shàng)限谈(tán)判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有(yǒu)望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美国财政政策(cè)和货币政策上(shàng)

　　美(měi)国参议院已(yǐ)经投票(piào)通过债务(wù)上限法案，市场关注焦点再度(dù)回到(dào)美国未来的(de)财政政策和(hé)货币政策上。肖令君认为，如果(guǒ)未出(chū)现黑(hēi)天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关注就业(yè)数(shù)据和工商业运行情况，等(děng)待市场自然降温至(zhì)浅萧条后再开启(qǐ)降(jiàng)息，年内降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期存在修正可能(néng)。

　　肖令(lìng)君还(hái)称：“从经济数据上(shàng)看，美(měi)国经济韧性好于预期(qī)，如果年(nián)核心PCE指标继(jì)续反弹走高，不排除联储(chǔ)还会继(jì)续加息的可(kě)能，但加息(xī)周期已接近尾声，利率(lǜ)基(jī)本见顶的趋(qū)势不会改变(biàn)，因此(cǐ)预计加息对(duì)市场(chǎng)的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限协议通过后，美国财政部预(yù)计将可(kě)于未来7个月(yuè)发行逾6000亿美元的国(guó)债。随(suí)着市场(chǎng)流动(dòng)性(xìng)收(shōu)紧，这或将产生显(xiǎn)著的(de)吸力作用。债券(quàn)收益率或将随着资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析师黄俊(jùn)则称，接(jiē)下(xià)来美国财政(zhèng)部的工作重(zhòng)点是(shì)如何为美债(zhài)找(zhǎo)到(dào)买家，其中有(yǒu)三个重要看(kàn)点，即第一，美联储(chǔ)现在仍(réng)在(zài)缩表周期，接下(xià)来是否(fǒu)要调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二(èr)，以中国为(wèi)代表的贸(mào)易顺差国(guó)是否购买美(měi)债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭可能(néng)成(chéng)为购买美债(zhài)异(yì)军(jūn)突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美联(lián)储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来(lái)是否要调整货币政策(cè)停止缩(suō)表抛售美债(zhài)。如果美(měi)联储(chǔ)缩表(biǎo)卖出美(měi)债(zhài)，美国财政部(bù)发行美(měi)债（向市(shì)场卖出）这(zhè)无疑会给美债市场造(zào)成极(jí)大抛压。他(tā)总结道(dào)，美(měi)债的重新发行，有可能促使美联储美联储(chǔ)停止加息和缩表。在5月美(měi)联(lián)储FOMC申(shēn)明中删除了此前暗示未来(lái)还会加息的措(cuò)辞，需要(yào)关注6月利率决议中美(měi)联储是否能(néng)进(jìn)一步确认停止(zhǐ)紧缩的态度。

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