在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一(yī)家(jiā)基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也(yě)分析(xī)，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部分基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权(quán)益市(shì)场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人基金(jīn)公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅(fú)下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲(máng)目规酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益(yì)导向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能(néng)会(huì)增加错(cuò)判(pàn)的(de)风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期，近(jìn)一年新成立(lì)的(de)定开(kāi)权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金(jīn)表现不及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)金发(fā)行时(shí)，一是要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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