金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大(dà)部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质疑。

朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一(yī)年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商的日子越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇(qí)教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实(shí)际控(kòng)制的金东(dōng)集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩(jì)会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠(qú)道(dào)重(zhòng)心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的(de)价位带(dài)，其原(yuán)因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降1朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积9%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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