财联社记者近期从行业内(nèi)了(le)解到，信贷(dài)市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出(chū)现了(le)贷(dài)款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大(dà)型城商(shāng)行相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平(píng)仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场共新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一(yī)家头部银(yín)行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套(tào)利空间。近期出现的(de)收益(yì)率倒挂的(de)情况的确多年来少见。这种情况本(běn)质上(shàng)反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在金融(róng)市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的(de)理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金(jīn)中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中央、国(guó)务院(yuàn)决(jué)策部署，采(cǎi)取了(le)很多(duō)措施做好金融支持稳(wěn)外(wài)贸工作。首先(xiān)是降低(dī)实体经(jīng)济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是比(bǐ)较低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会(huì)上公布的数据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业(yè)贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社(shè)记者注(zhù)意到，在(zài)部分(fēn)资(zī)金充裕的一线城市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一(yī)季度(dù)的(de)贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的(de)贷款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半(bàn)年以来的(de)最高值(zhí)。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率(lǜ)下(xià)降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷(dài)款市(shì)场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数(shù)据显示，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司存(cún)续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固(gù)收(shōu)类理(lǐ)财产品（不(bù)含现金(jīn)管理类(lèi)产品）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据(j特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗ù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当(dāng)前银行新发贷款的(de)利率(lǜ)也不占优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中，开放式(shì)产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款利率(lǜ)和(hé)理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多(duō)年(nián)来罕(hǎn)见的情况。部特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗分(fēn)人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银(yín)平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过(guò)银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部(bù)分(fēn)客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收(shōu)益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平认为，目(mù)前理财(cái)产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是(shì)不断波动的(de)，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财(cái)产品(pǐn)向净(jìng)值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验(yàn)室主(zhǔ)任曾(céng)刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市场利(lì)率相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的(de)情况主要是(shì)即期的贷款利(lì)率与发行当期(qī)定价(jià)的理(lǐ)财收益率(lǜ)的差异，在(zài)市(shì)场利率快速下行的(de)时容易出现这种收益率不(bù)同步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的(de)收益率会同步下(xià)降(jiàng)。从这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一段(duàn)时(shí)间的理财产品(pǐn)收益(yì)率会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人(rén)士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分(fēn)行负责人对财联(lián)社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大必然引(yǐn)发资(zī)金空转套利(lì)，这与货币政策初衷不符(fú)。估(gū)计下一步(bù)理财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底层(céng)资产(chǎn)大(dà)多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大(dà)多是大型企业，理论上其收(shōu)益(yì)率(lǜ)比(bǐ)个(gè)贷是(shì)要低(dī)一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该负责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同样认(rèn)为，如果贷款定价(jià)持续下(xià)行未来(lái)新发(fā)理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率也会回(huí)落。“市场对(duì)利(lì)率走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的，新发的收(shōu)益率未来会下(xià)来，近期(qī)整体(tǐ)的趋势也是这(zhè)样。一些(xiē)存(cún)量的产(chǎn)品年化收益(yì)率近期(qī)大(dà)幅(fú)上行，主要(yào)是因(yīn)为底层(céng)资产是去年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人士(shì)对财(cái)联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范存(cún)款利率(lǜ)的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银(yín)行净息差承(chéng)受的压力将是巨大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又多，之前理财波(bō)动的影响还没完全(quán)消除，很(hěn)多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得(dé)到(dào)确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可能性和空(kōng)间，银行息(xī)差水(shuǐ)平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季(jì)度显(xiǎn)示，截(jié)至3月(yuè)末(mò)，该行净利(lì)息收益率和净(jìng)利差从(cóng)去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报认为，未(wèi)来存款市(shì)场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款定价(jià)自(zì)律管理的(de)手段(duàn)包括但不限于(yú)以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入(rù)自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次，同业(yè)存(cún)款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须(xū)规(guī)范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全部企业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上(shàng)市(shì)银行企业活(huó)期(qī)存款成本率加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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