北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班(bān)人”等(děng)热点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电在产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报(bào)表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能(néng)减(jiǎn)少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地(dì)进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)在消(xiāo)费者行(xíng)为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车(chē)和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我(wǒ)认(rèn)为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司之一(yī)，即(jí)使是5至20年(nián)后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在(zài)（中国）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工作，我不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡(pō)投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们(men)希望能够在(zài)全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会(huì)让债务(wù)上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过(guò)，这些年(nián)来(lái)，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明(míng)智的(de)事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的(de)银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他也速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉不(bù)能(néng)完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印(yìn)多少数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它(tā)失控(kòng)。人(rén)们会(huì)对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可能(néng)会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的商业地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它(tā)会(huì)影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出(chū)的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历(lì)了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一(yī)些问题(tí)。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和(hé)超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们(men)可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在(zài)短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确(què)实(shí)找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大(dà)商社(shè)。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置信的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的(de)回(huí)购计(jì)划框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的(de)事(shì)业(yè)。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在(zài速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一(yī)本书在(zài)其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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