国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数(shù)据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者的(de)错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监(jiān)管变(biàn没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间)得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受严重风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可(kě)在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)削弱了(le)美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需(xū)要(yào)关注(zhù)三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继(jì)续(xù)回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧不足。没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利(lì)多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货(huò)币政策转向的(de)阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结算体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金(jīn)银价(jià)格(gé)的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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