文：天风宏(hóng)观宋(sòng)雪涛(tāo)/联系人(rén)孙永乐

　　4月(yuè)居民新(xīn)增(zēng)存款-1.2万亿(yì)，同比多减(jiǎn)4968亿元，这是居(jū)民存款(kuǎn)在连续13个月同比多增后，首次(cì)回(huí)落。

　　在(zài)过(guò)去一(yī)年多时间里，居(jū)民部门积攒了一大笔超额储蓄。今年(nián)这笔(bǐ)超额储蓄能(néng)否(fǒu)顺利当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日释放对判断经(jīng)济和(hé)资(zī)本市场走(zǒu)势(shì)至关重(zhòng)要。这里我(wǒ)们尝(cháng)试回答两个问题。一是(shì)4月居民存款(kuǎn)同(tóng)比多减是不是(shì)超额储蓄(xù)释放的(de)开始？二(èr)是这一趋势能否延续(xù)？

　　对上述(shù)问题的(de)回(huí)答取决(jué)于存款(kuǎn)会受到哪些(xiē)因(yīn)素的影响(xiǎng)。一般影响居民存款的主(zhǔ)要有这么(me)几种行为：可支(zhī)配收(shōu)入、消费支(zhī)出、金融(róng)资产(chǎn)相关收支和房(fáng)地产相关收(shōu)支。

　　收入增长、消费减少(shǎo)、金融资(zī)产赎(shú)回、购房减(jiǎn)少会推动存款增(zēng)加；反之，收(shōu)入减少(shǎo)、消费增加、认购(gòu)金融资产、购房增加、提前还贷等(děng)则(zé)会带(dài)动存款回落。

　　2022年居民存款同(tóng)比多增(zēng)7.9万(wàn)亿是居民少消(xiāo)费、少投资(zī)、少购(gòu)房的结果（详见《超(chāo)额储蓄(xù)能否转化成超额消费》，2022.12.31）。此时虽然居(jū)民收入增速放缓并提前还(hái)贷，但(dàn)因为投资、购房(fáng)等下滑(huá)幅度更大，所(suǒ)以(yǐ)存(cún)款同比(bǐ)大幅多增。

　　2023年一季(jì)度居(jū)民(mín)存款同比多(duō)增2.1万亿则是收(shōu)入修(xiū)复和理财存款(kuǎn)化的结果(guǒ)。

　　一(yī)季度(dù)居民(mín)人(rén)均可支配收入(rù)同比增长(zhǎng)525元，理财存续规模(mó)相比(bǐ)于2022年末下滑2.6万亿(yì)至(zhì)24.2万亿。另外(wài)，受银行(xíng)办理速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)等因素(sù)影响，RMBS（个(gè)人住房抵押贷款支持(chí)证券(quàn)）条件(jiàn)早(zǎo)偿率指数 2 相(xiāng)比于2022年有所回落，即居民提前还款对存款的拖累相(xiāng)比(bǐ)于去(qù)年(nián)末略有放(fàng)缓。

　　但是，随着(zhe)居民消费和购房(fáng)行为修复，其对存款的支撑力度减(jiǎn)弱，一季度(dù)人均消费支出同(tóng)比增加345元(yuán)（低(dī)于收入涨幅）、购房支出同比(bǐ)多增1575亿元。但(dàn)因为支撑因素的规模更大，所以存(cún)款继续(xù)回升。

　　4月和一季度最核心的(de)不同在于理财市场(chǎng)的(de)变化。4月居民存(cún)款下(xià)滑可(kě)能的(de)原因一是居(jū)民存款(kuǎn)理财化；二是提前(qián)还贷规(guī)模增加。因为居(jū)民收入和消费数据不足(zú)，暂时无法判断(duàn)消(xiāo)费和收入(rù)在(zài)4月对(duì)存款的(de)影响(xiǎng)。

　　存(cún)款回(huí)流理财是4月存(cún)款回落的核心原(yuán)因，4月理财存量(liàng)规模(mó)环比增加1.26万(wàn)亿至25.5万(wàn)亿(yì)，结束(shù)了自(zì)去年10月以来(lái)的下行趋(qū)势，重(zhòng)回扩张区间。

　　居民增配理财等资产是理财风险降低、收(shōu)益回升和存款利率下滑(huá)共同作用的结果(guǒ)。受(shòu)益于(yú)债券市场走(zǒu)强，今年理财市(shì)场表现逐步好(hǎo)转，理(lǐ)财产品单位破净率从(cóng)2022年12月峰(fēng)值的29.2％持续(xù)下(xià)滑至2023年5当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日月12日的4.7％，叠(dié)加这(zhè)一时期下滑(huá)的(de)存款利率，存款对(duì)居民的(de)吸引力逐渐减弱，而理财对居民的吸引力则(zé)不断(duàn)增强。

　　从(cóng)5月理财(cái)规模上看，随着破净率进一步回落，居民还在(zài)继续增配理财产品，存款理财化(huà)趋势有望(wàng)延续。

　　当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日ong>提(tí)前还贷规模(mó)扩大是存款(kuǎn)下滑(huá)的又一个原因。4月早偿率月均值相(xiāng)比于(yú)2月低点上行4.3个百(bǎi)分点，相比于3月(yuè)上行1.9个百分点。

　　居民加大(dà)提前还贷力度一是(shì)因为首套房利(lì)率还在(zài)下降，居民提前还(hái)贷以降低成本，4月(yuè)沈阳、马鞍山等多地继(jì)续降低首套房利率，贝(bèi)壳研究院数(shù)据显(xiǎn)示(shì)百城(chéng)首套主(zhǔ)流房贷利率平均为(wèi)4.01％，环比3月继续(xù)回落(luò)1个(gè)BP。二是(shì)政策放松后，1、2月份(fèn)部分积(jī)压的还贷业务在(zài)3、4月份(fèn)办理，这(zhè)会(huì)推动(dòng)提前还贷规模走(zǒu)高。

　　总的来说，随着(zhe)理财市场好转，此前(qián)因居民少消(xiāo)费(fèi)、少投资、少买房(fáng)等积攒下来的超额储(chǔ)蓄(xù)已经(jīng)开始部分回流理财市场了，且5月初(chū)这一趋(qū)势还在延续。

　　往后来看，理财市场和提前还贷在后续几个月里或继续(xù)成(chéng)为超(chāo)额存款的(de)主要流向(xiàng)。

　　五(wǔ)一旅游(yóu)人(rén)均消费水平(píng)未见明显(xiǎn)改(gǎi)善或部分表(biǎo)明当下(xià)居民消费(fèi)意(yì)愿依旧(jiù)偏弱，考虑到超(chāo)额储蓄的持有(yǒu)分化且并非(fēi)主要来自消费(fèi)，后续(xù)超额储蓄对消(xiāo)费的支撑力度依旧(jiù)偏弱。（详(xiáng)见《超额储蓄(xù)能(néng)否转(zhuǎn)化成超额消费(fèi)》，2022.12.31）。同时，随着前(qián)期积压(yā)的购(gòu)房需求(qiú)逐渐释放，房地产销售目前(qián)已经有走弱迹(jì)象，地产短(duǎn)期(qī)或不会成(chéng)为超(chāo)储的主要流向。但是因为按揭(jiē)利(lì)率存在(zài)明显利差，居民提前还贷行(xíng)为或将(jiāng)延续。从这(zhè)个角度来看，主要(yào)因为少买(mǎi)房、少(shǎo)投资(zī)而积攒下来的(de)储蓄，在理财市场环境(jìng)好(hǎo)转和(hé)存款利率下滑的背景下或将继续回流(liú)到理财市场。

　　1 存款同(tóng)比(bǐ)增速使用金融机构住户存款(kuǎn)余额(é)+4月新增来进行估(gū)算

　　2早(zǎo)偿(cháng)率是指在个人住(zhù)房(fáng)抵押贷款中债务人提前偿付的金额(é)在资产(chǎn)池未(wèi)偿本金余额(é)的(de)占比

　　风险提(tí)示

　　地(dì)产销售变动超预(yù)期，超额储蓄释放弱于预期，理财市场波动加(jiā)大

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日