射频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去(qù)年(nián)下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下游事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并在后一轮(lún)持(chí)续(xù)加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思ong>

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的(de)市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击(jī)入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。