A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一系(xì)列热点催化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代(dài)带(dài)来(lái)预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资(zī)本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业(yè)务(wù)收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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