昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克(kè)希尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满(mǎn)93岁的巴(bā)菲特情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说和老(lǎo)搭档、已经99岁(suì)的芒格出席伯(bó)克希尔哈撒韦年(nián)度(dù)股东大会的问答(dá)环节。

　　本次大会召开时的宏观背景(jǐng)颇不(bù)平(píng)静(jìng)：美(měi)国银行业(yè)动荡(dàng)不(bù)安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘政治冲(chōng)突(tū)持(chí)续升(shēng)温，人工智能正带来重大的机遇和(hé)风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投资者们热切盼望聆听(tīng)“奥(ào)马哈先(xiān)知”对大变革时代(dài)的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召(zhào)开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布一季度财报显示，第一(yī)季度净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿(yì)美元(yuán)；第一(yī)季(jì)度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一季度投资和(hé)衍生品收(shōu)益为(wèi)347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特(tè)、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持(chí)倒闭(bì)的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后(hòu)，监(jiān)管机构必须(xū)做出赔偿(cháng)所有储户的决定(dìng)，因为不这样做可能(néng)会损(sǔn)害全(quán)球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说(shuō)，如果储户(hù)得不到补偿(cháng)，它(tā)给美(měi)国经(jīng)济(jì)带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴(bā)菲特(tè)和(hé)芒格(gé)都认为，中(zhōng)美(měi)关系紧张对两国会造成不必(bì)要的伤害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的(de)。我们应该做的(de)就是和(hé)中国和睦(mù)相处。美国应(yīng)该与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴(bā)菲特说(shuō)，中美(měi)会有竞争，但一直(zhí)都需要判断，如果没有(yǒu)对方回应，事情(qíng)能(néng)有(yǒu)多大进步。两国都会(huì)有竞争力，都(dōu)可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉害的一(yī)次(cì)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，我们大部(bù)分的(de)事业(yè)，在今年报告的营收都会比去年较低(dī)，这都是因(yīn)为过去6个月经(jīng)济(jì)的(de)不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的(de)这几个月公司都经历了很多(duō)的波动(dòng)，这可能是二战以(yǐ)来最厉害的一次，二战的(de)时(shí)候我们没有办法获得商品(pǐn)、货物，但(dàn)是(shì)这(zhè)一次的(de)波动来自于另(lìng)外一个地方(fāng)，他(tā)们可能在过去(qù)的6个(gè)月中出现了(le)存货过多的情况，这不是说好像失业率、就业率的情况造成的，但是现(xiàn)在的经济环境在这六个月已(yǐ)经非(fēi)常不(bù)一样(yàng)了，而我们(men)很多的(de)经理人对于这种情(qíng)况感觉(jué)到比较惊(jīng)讶，存货怎么会一下子那么多卖不(bù)出去。现(xiàn)在我们才慢慢地让销(xiāo)售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经(jīng)结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖出104亿美(měi)元(yuán)股票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特和他的(de)长期得力助手查理·芒(máng)格认为，当(dāng)期的估值没有(yǒu)吸引力。自今(jīn)年年(nián)初以来，该公(gōng)司的现金储备增加了20亿美(měi)元，达(dá)到1306亿美元(yuán)，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上(shàng)个月(yuè)表示，随着美联储加息和经济放缓(huǎn)，投(tóu)资(zī)者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企(qǐ)业做出了悲观(guān)的预测：好日(rì)子可能已(yǐ)经结束。这位亿万富翁(wēng)投(tóu)资者预计，随(suí)着经济(jì)低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部(bù)分业务的收益今年将(jiāng)下降。因(yīn)为(wèi)在过(guò)去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国经济的“令(lìng)人难(nán)以置信的增长时期”已经(jīng)接(jiē)近(jìn)尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为经济健(jiàn)康状况的代(dài)表，因为其业(yè)务范围广泛，从铁路到电力公用(yòng)事业和零(líng)售。巴菲特曾(céng)表(biǎo)示，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司的(de)成功归功于(yú)过去几十(shí)年美国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还(hái)会与贾恩一起协商(shāng)，做最后的决策。公司传承在执行上并(bìng)不(bù)是这么简单，管理伯(bó)克希尔(ěr)可(kě)能不仅需要现在的这(zhè)五个(gè)下一代领导人，而是(shì)更多有能力的人(rén)。如果他(tā)们不能(néng)处理得当的话，他(tā)就不会(huì)将伯克希尔交(jiāo)给他(tā)们。他还(hái)补充，每一个公司的情况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在(zài)伯克希尔内部(bù)都很支持阿贝(bèi)尔等高层(céng)。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美(měi)联储现有的(de)资产(chǎn)负债表规模是(shì)否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担(dān)心(xīn)美(měi)联储，支持(chí)美(měi)联(lián)储(chǔ)压低通胀率的使命，他也不(bù)担心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的(de)数字，而我(wǒ)喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资产(chǎn)负债(zhài)表从(cóng)8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让(ràng)他想到(dào)一(yī)句话“现金永(yǒng)远不是垃圾(jī)”。但是他(tā)反对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美国所经历的那(nà)样。对(duì)此(cǐ)芒格(gé)也持相同观点(diǎn)，称如果靠不断印钱来(lái)解决(jué)短期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，美国没有其他地方可(kě)以(yǐ)像二叠纪(jì)盆地（permian）一(yī)样有这(zhè)么多石油储备。不过页岩油井的衰败也很快，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至(zhì)1.5万(wàn)桶(tǒng)/日，也(yě)许(xǔ)一(yī)年或者(zhě)一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方(fāng)石油(yóu)的管(guǎn)理(lǐ)层(céng)，对他们(men)也很熟(shú)悉。西方(fāng)石(shí)油做了很多好的事情(qíng)，建(jiàn)了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西(xī)方(fāng)石油的控股权，管理层已经很棒了。未来不确定(dìng)是否会继(jì)续(xù)购(gòu)买(mǎi)更多石油公司的股票，但对(duì)现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能(néng)取(qǔ)代美元的储(chǔ)备货(huò)币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批(pī)发(fā)债，美(měi)联储让债务货(huò)币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在(zài)这种环境(jìng)下，美元的货币储备(bèi)地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美元储备货币(bì)地(dì)位的候选币(bì)种。

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，没有人比(bǐ)美联(lián)储主席鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无法控(kòng)制(zhì)财(cái)政政策(cè)。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多(duō)久才会失(shī)控(kòng)，尤其是在(zài)这种货币是全(quán)球储备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非(fēi)常小心。如果货币太(tài)多，一旦(dàn)把通胀(zhàng)的精(jīng)灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对(duì)货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什么(me)结果，反正不会是好结(jié)果。现在（大(dà)量(liàng)发债(zhài)）是一个(gè)非常政(zhèng)治化的(de)决策(cè)。

　　芒格(gé)说(shuō)，在(zài)某些(xiē)时候(hòu)，通过印钞赢得选(xuǎn)票会(huì)适得(dé)其反。芒格(gé)在提到日本的货币政策和财政政(zhèng)策时说(shuō)，日(rì)本(běn)用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本(běn)实施的经济政策，日(rì)本人(rén)应该接受并作出应对(duì)。巴菲(fēi)特补(bǔ)充说，如果(guǒ)日元是储备货币，那(nà)些事不可能(néng)发(fā)生。巴情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说菲特说，他佩服日(rì)本，日本有一个更有凝(níng)聚力(lì)的社会，但美国不应(yīng)该效仿(fǎng)日本。不断印钞(chāo)是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价(jià)持续低迷，国家研究启(qǐ)动第二批(pī)中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供(gōng)大于需的市(shì)场格局下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期(qī)间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过后的猪价(jià)走势，记者(zhě)查询上甲数据(jù)梳理发(fā)现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下跌(diē)，直至(zhì)4月17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前又略有回落。

　　在近期(qī)生猪(zhū)价格低位运(yùn)行的情况下(xià)，国家发改委于5月(yuè)5日下午(wǔ)发布(bù)最新(xīn)研究收储的公告称，据(jù)国家发展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均猪粮比价(jià)为(wèi)5.21：1，处于(yú)过(guò)度(dù)下跌二级预警区间。根据《完善(shàn)政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保供稳价工作预案(àn)》规定，国家发改委会同有关部门研究适时启动年内第(dì)二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉(ròu)储备收储工作，推动生猪(zhū)价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国(guó)家发改委发声(shēng)后，生猪期(qī)货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日(rì)下午(wǔ)收(shōu)盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货(huò)市场整体延续振荡下跌走势，价格无(wú)太大起色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀接(jiē)受期(qī)货(huò)日报记(jì)者采(cǎi)访时表示，4月来(lái)生猪现(xiàn)货价格呈先跌后(hòu)涨再跌的振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　“具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，4月(yuè)初至中旬，因需求(qiú)缺乏(fá)明显利好，叠加(jiā)散户逢高出(chū)栏(lán)心态增强，利(lì)空生猪价格，猪价(jià)振荡(dàng)回落并在4月17日(rì)逼近春节(jié)后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相对(duì)较低(dī)的猪(zhū)价下，市场心(xīn)态开(kāi)始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支(zhī)撑价(jià)格(gé)止跌反(fǎn)弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的相对优势也(yě)刺(cì)激贸易商从进(jìn)口肉采购(gòu)转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠(tú)宰企业分割(gē)入(rù)库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需(xū)求有所(suǒ)好转，猪价(jià)升至4月25日(rì)的(de)15.12元/公斤(jīn)；而(ér)此后，较高(gāo)的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也(yě)有开收敛，叠加(jiā)月(yuè)末部(bù)分集团(tuán)企(qǐ)业有提前(qián)出(chū)栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节(jié)假日提振，但生猪现(xiàn)货价格平均(jūn)也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏(piān)弱态势。申(shēn)银(yín)万国期货农(nóng)产品高级(jí)分析师徐盛告诉记者(zhě)，目前生猪处于需(xū)求(qiú)淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一季报显示其(qí)经营数(shù)据纷(fēn)纷亏(kuī)损，若(ruò)猪价长(zhǎng)期(qī)维持低(dī)迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能将对(duì)行业的发展不(bù)利，容易导致猪价(jià)的(de)大(dà)起(qǐ)大(dà)落。在这(zhè)个节点，国(guó)家发改委宣布收储(chǔ)，可以看出国家对(duì)生猪养殖(zhí)行(xíng)业(yè)健康发展(zhǎn)的重视与呵护(hù)，有助于提振市(shì)场(chǎng)信(xìn)心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号(hào)释放下，本周五生猪期货盘面随即(jí)作出反应走多。从收储本身看，不会带来(lái)实质(zhì)性生猪(zhū)需求的增长(zhǎng)。不过(guò)，倘若(ruò)收(shōu)储(chǔ)调控长期密集(jí)执行，叠加二育等利(lì)多(duō)因素(sù)共(gòng)振，或会(huì)给市场(chǎng)带来(lái)比较明显的(de)利多(duō)影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪(zhū)终端需求缺乏(fá)实质性利好，短期内猪价或延续(xù)低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年(nián)5月宰量均(jūn)有不(bù)同程度(dù)的提升(shēng)，但也非(fēi)猪肉季节(jié)性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供(gōng)给端(duān)看，据国家统计局最新数(shù)据，截至今年一季度(dù)，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于(yú)近五年同期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然(rán)今年一季度(dù)生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但同比依(yī)旧(jiù)增(zēng)长，并处(chù)于(yú)近9年同期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来(lái)看(kàn)，尉秀表示，据农业部监测，2023开年(nián)以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度(dù)相当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁(fán)母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常(cháng)产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数(shù)据，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个(gè)月下滑，累计(jì)下降(jiàng)幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期(qī)增加(jiā)2.96％。“从不同(tóng)口径(jìng)的统计数据可以(yǐ)看出，生猪产能(néng)有继续回(huí)调走势(shì)，但截至3月(yuè)降幅均有限。综合来看，当下产能基(jī)础(chǔ)依(yī)旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够(gòu)驱动(dòng)周期(qī)上行(xíng)趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看(kàn)来，伴(bàn)随着猪价再次阶段性走低，二育补栏或会再次进(jìn)场，带动(dòng)猪价走高(gāo)；但今(jīn)年(nián)二次育(yù)肥(féi)进(jìn)出场节奏切(qiè)换加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪(zhū)病等影(yǐng)响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后(hòu)显现(xiàn)，对(duì)期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许(xǔ)在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月(yuè)猪价价(jià)格重心或高于4月，建议继续重点关注二(èr)次育(yù)肥、冻品入库及收(shōu)储带来的情绪面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研究员(yuán)宋(sòng)从志认为，短期(qī)来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维持(chí)高(gāo)位，并高于去年(nián)同(tóng)期水平，出栏体(tǐ)重(zhòng)虽有连续回(huí)落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在(zài)释放之(zhī)中，二(èr)育增加导致大(dà)猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母(mǔ)猪环比(bǐ)增加带来的生猪出(chū)栏(lán)在5月份(fèn)可能继续(xù)保持惯性(xìng)增涨(zhǎng)。但今年二(èr)季度(dù)开始(shǐ)生猪市场将逐步过度至季节(jié)性旺(wàng)季，因此(cǐ)生猪近(jìn)端(duān)现货价格(gé)大概率已在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年(nián)是生猪(zhū)需求(qiú)的旺季，叠加(jiā)能繁母猪(zhū)的调减在下半年(nián)会有一(yī)定程度(dù)的体(tǐ)现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年全(quán)年猪(zhū)价的高点(diǎn)有望在(zài)下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应压力最大的时间点有望逐(zhú)步(bù)过去，叠(dié)加经济复苏、非瘟带(dài)来仔(zǎi)猪存(cún)栏(lán)的损失以及猪肉收储，消费端恢复后(hòu)下方现(xiàn)货价格空间有(yǒu)限(xiàn)并有望反弹(dàn)。但考(kǎo)虑到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总(zǒng)体供应有望逐步增(zēng)加(jiā)，全年猪价重心仍将(jiāng)低于(yú)2022年，交易节奏的把握将更(gèng)为(wèi)关键。”徐(xú)盛建议，长期投资者(zhě)可以在养(yǎng)猪成本一(yī)带逐步择机入场(chǎng)买入生猪(zhū)2307合约，另外等反(fǎn)弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货2305合约期现已在(zài)逐步(bù)回归，2307及2309合约对(duì)2305旺(wàng)季升水扩大，由于(yú)生猪(zhū)期价目前整体(tǐ)估值(zhí)不(bù)高(gāo)，后续在收储加持下，期价存在继续往上修复的空(kōng)间。建议投资者在(zài)交易上可从(cóng)单边转为观(guān)望，边际上警(jǐng)惕(tì)饲料(liào)养殖板块(kuài)集体(tǐ)估(gū)值下移带来的(de)系(xì)统性(xìng)风险。

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