北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级(jí)宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测(cè)的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因(yīn)素(sù)相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

4斤是多少克，0.4斤是多少克　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币(bì)政(zhèng)策的(de)影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìn4斤是多少克，0.4斤是多少克g)未(wèi)提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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