作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份(fèn)的通胀数据(jù)：4月份居(jū)民消费价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同(tóng)比下降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续(xù)降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是否到了(le)需要(yào)担心通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生(shēng)猪价格筑底回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物(wù)价(jià)水平(píng)有望回(huí)归正常水平，通缩(suō)和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低(dī)通胀(zhàng)，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格(gé)环(huán)比下降1％、非食品(pǐn)价(jià)格(gé)则环(huán)比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源(yuán)后，4月(yuè)核(hé)心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍(réng)是(shì)主要(yào)拖累(lèi)。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动(dòng)价格分(fēn)别(bié)环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油(yóu)价下降影响，交通(tōng)工(gōng)具及交通工具(jù)用燃料价(jià)格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外(wài)市(shì)场需(xū)求(qiú)表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高(gāo)基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油(yóu)价格(gé)波动带动国(guó)内(nèi)油煤加工、化学原料及(jí)制(zhì)品相关行业价格(gé)环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现(xiàn)不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色(sè)采(cǎi)选相(xiāng)关行业(yè)价(jià)格结束自去年底(dǐ)以来的强势表现(xiàn)，环比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放(fàng)、供(gōng)给相对(duì)充足的(de)影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一(yī)步(bù)之(zhī)遥，是否到了需要担心(xīn)通缩(suō)的时(shí)候？我们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其实(shí)：一(yī)方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持(chí)续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意(yì)味着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走势(shì)均处于(yú)正常(cháng)波(bō)动区间，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去年二、三季度(dù)受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基数或对今(jīn)年(nián)后续(xù)CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比变动情况(kuàng)以及(jí)核心CPI的(de)走势。而(ér)随着下(xià)半(bàn)年生猪需求的回升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉收(shōu)储工作的开(kāi)展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物(wù)价(jià)水(shuǐ)平有望逐步回归至正常(cháng)水平、整体将保持(chí)温和上涨态势(shì)，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成当前经济(jì)的主要矛盾。

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