随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配(pèi)权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置(zhì)清(qīng)单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第(dì)五个季度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等(děng)基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能(néng)力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Win先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案d数据(jù)统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提(tí)振(zhèn)与人工(gōng)智(zhì)能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持(chí)略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对(duì)收益的投(tóu)资机会不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方(fāng)式(shì)来(lái)平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体(tǐ)上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划(huà)视相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但(dàn)内(nèi)部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)性价(jià)比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的(de)基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季(jì)报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的(de)度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在(zài)超预期机会(huì)。投(tóu)资(zī)端(duān)关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边际。年(nián)内经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对(duì)交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的(de)过热(rè)持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新技(jì)术(shù)对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长期关(guān)注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在(zài)下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善。而人工智能(néng)等(děng)技术(shù)的(de)突破，有可能打开科技(jì)板块的成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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