随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增(zēng诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子)加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被(bèi)动指数(shù)基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三(sān)“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信(xìn)息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据(jù)；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达(dá)安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于(yú)数(shù)字经济(jì)政策的提(tí)振与人工(gōng)智能(néng)主题(tí)的不断发(fā)酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续(xù)超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也(yě)有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向(xiàng)的(de)明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确(què)的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的(de)估值水平变化(huà)做(zuò)动态(tài)调(diào)整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨(jù)大的(de)市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和(hé)估(gū)值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价(jià)值(zhí)质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的(de)超(chāo)配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子(quán)益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例(lì)战(zhàn)术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长(zhǎng)和政策(cè)支持(chí)方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了(le)中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及(jí)国(guó)产替代的(de)科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的(de)机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报(bào)中提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内(nèi)大类资产复苏(sū)预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路带(dài)动下的部(bù)分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的(de)估值(zhí)处均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二(èr)季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能(néng)有所作(zuò)为，基本(běn)面的(de)总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也会(huì)存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估(gū)值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相(xiāng)较(jiào)于去年(nián)也(yě)是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能(néng)等(děng)技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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