本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市(sh切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天ì)场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季(jì)节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再(zài)抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特(tè)估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红(hóng)五月(yuè)行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势(shì)行(xíng)情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极(jí)泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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