射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射(shè)频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子(shāng)宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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