自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也(yě)对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可(kě)能是一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布(bù)上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持(chí)仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是(shì)行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸(bà)”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清晰写(xiě)道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一在于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体现在(zài)对基(jī)本面(miàn)分析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作(zuò)为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务数(shù)据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在(zài)财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写(xiě预期收益率计算公式 预期收益率是什么)道，2023年(nián)一季(jì)度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的(de)原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的(de)高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资(zī)中相信基本(běn)面(miàn)优秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来说，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块(kuài)获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业(yè)上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本(běn)面(miàn)一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得(dé)超额(é)认(rèn)知、并最终映射(shè)到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持(chí)续(xù)恢复(fù)，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学(xué)首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度(dù)新(xīn)进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一(yī)季度(dù)退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种艰(jiān)难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了(le)复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在(zài)所面临(lín)的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的(de)概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创造(zào)价值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大(dà)的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)预期收益率计算公式 预期收益率是什么格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环(huán)境大概率持续(xù)更(gèng)长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特(tè)别是居(jū)民(mín)和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然(rán)事件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重(zhòng)回正轨的(de)路上(shàng)。除了(le)继续关注整(zhěng)个(gè)经济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光(guāng)更多放(fàng)在微观(guān)预期收益率计算公式 预期收益率是什么企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待(dài)为持有人创造(zào)良(liáng)好(hǎo)收益。

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