本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中(zh1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTōng)概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(d1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTiǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联(lián)储利率观(guān)测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历(lì)史最(zuì)大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银(yín)行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色(sè)估(gū)值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的(de)红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮(cháo)，只是风格(gé)轮换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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