在(zài)股市高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金(jīn)财(cái)产清算程序(xù)，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基(jī)金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破(pò)净率可(kě)能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观(guān)察(chá)，从(cóng)近三月即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而(ér)言(yán)，权益(yì)市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模提升。幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导p>

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单(dān)押一个赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制回(huí)撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投(tóu)资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后(hòu)续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌(diē)破净(jìng)值也(yě)是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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