在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从(cóng)去年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏(piān)好与去(qù)年不(bù)同，当时对(duì)衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股。这(zhè)一立(lì)场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储(chǔ)有能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多(duō)的基(jī)金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机(jī)驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓(cāng)位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏感的量(lià毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗ng)化投(tóu)资者，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的(de)需(xū)求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期(qī)，但目前来(lái)看(kàn)，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(ji毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗àn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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