昨天深(shēn)夜(yè)，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会(huì)议(yì)，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双方是(shì)否(fǒu)会在(zài)周(zhōu)五或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预(yù)计美联储下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀升(shēng)收(shōu)官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美(měi)股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三(sān)大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势(shì)分(fēn)化(huà)，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北(běi)京(jīng)时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解决不了(le)任何问题(tí)，将阻止拜(bài)登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金(jīn)余额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元(yuán)。截(jié)至(zhì)5月17日(rì)，美国财(cái)政部(bù)财政紧急措施(shī)余额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需(xū)继续(xù)加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨(chén)），美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威中国欠别国钱吗尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市(shì)场关(中国欠别国钱吗guān)注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调(diào)，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的(de)目(mù)标(biāo)”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么(me)高(gāo)的水平就能(néng)成功打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币(bì)政(zhèng)策方面已取得长足(zú)进步(bù)，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期(qī)银(yín)行业压力导致的(de)信贷(dài)收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测(cè)的准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑战，他(tā)上述提(tí)到的观点及其(qí)能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业(yè)压(yā)力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时(shí)起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合(hé)约(yuē)的日内平(píng)今(jīn)仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是(shì)产业供(gōng)需结构预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院能(néng)化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)远兴投(tóu)产的消息(xī)面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的(de)情(qíng)形，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱的局(jú)面(miàn)下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货(huò)分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱预(yù)计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的(de)叠加(jiā)作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息(xī)落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会(huì)发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可(kě)以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下(xià)，产业(yè)链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“中国欠别国钱吗玻(bō)璃价格一(yī)直(zhí)都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库(kù)存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势(shì)的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱(ruò)对冲(chōng)，而(ér)纯碱和(hé)玻(bō)璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将(jiāng)持续(xù)

　　对于(yú)后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是(shì)否能带(dài)来(lái)现(xiàn)货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走向过(guò)剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势(shì)预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的(de)则是中下(xià)游的(de)备货(huò)意愿何(hé)时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否(fǒu)存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成(chéng)本，或是(shì)供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌(diē)方式(shì)来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后(hòu)期地产(chǎn)施工端(duān)主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订单(dān)数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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