A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态(tài)度能一定程度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业(yè)的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的(de)需求，公(gōng)司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往下(xià)场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速(sù)缩水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的手机话费交了能退吗(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)手机话费交了能退吗g>不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)一季(jì)度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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