5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背(bèi)翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半(bàn)导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长(翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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