随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的(de)对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业(yè)并(bìng)列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续(xù)第(dì)五个(gè)季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前(qián)三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环(huán)比(bǐ)增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业(yè)内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌新(xīn)、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增持(chí)前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并向成长风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度(dù)基(jī)金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高(gāo)的绝(jué)对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市(shì)场的(de)主线(xiàn)判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票(piào)市(shì)场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续(xù)对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的(de)基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支持方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面(虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌miàn)的观察，鹏华养老2045将(虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌jiāng)组合权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随(suí)着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确(què)定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需(xū)格(gé)局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细(xì)分领域配(pèi)置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的(de)领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续(xù)关(guān)注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注(zhù)度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益(yì)市场来(lái)看，当前(qián)中国经济(jì)处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的(de)生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕(rào)各行业(yè)受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医(yī)药(yào)板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的(de)景气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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